行情回顧：中信家電指數跌幅5.83%，跑輸大盤，位列29個一級板塊漲跌幅第24位。家電二級版塊中，白色家電、黑色家電、小家電、照明電工及其他、廚房電器均下跌，跌幅分別為6.30%、0.26%、2.22%、5.81%和7.57%。
白電行業產量增長：國家統計局數據顯示，12月我國冰箱產量為690.2萬臺，同比增長21.9%;1-12月累計產量為7904.3萬臺，同比增長8.1%。12月我國空調產量為2034.9萬臺，同比增長10.9%;1-12月累計產量為21866.2萬臺，同比增長6.5%。12月我國洗衣機產量為726.5萬臺，同比增長9.7%;1-12月累計產量為7433.0萬臺，同比增長9.8%。
分析點評：年末白電線下市場的疲軟仍在延續，奧維云網(AVC)全渠道推總數據顯示，空調、冰箱和洗衣機12月銷售額分別為54.5億元、36億元和44.1億元，分別同比下滑25.1%、10.1%和12.4%。2019全年白電市場內銷情況不佳，白電廠商依然積極排產，其背后的一大原因是白電出口規模的提升。產業在線數據顯示，2019年下半年，我國家用空調出口量為2081.6萬臺，同比增長4.8%;冰箱出口量為1681.3萬臺，同比增長3.2%;洗衣機出口量為1105.1萬臺，同比增長3.5%。此外，在雙十一大促后，白電庫存情況有所好轉，廠商排產意愿增強;空調新能效標準的出臺將會加速定頻空調的淘汰，空調廠商也將加大高能效變頻空調的研發和生產力度。短期來看，由于受到此次武漢肺炎疫情的影響，今年年初我國白電市場產銷和需求將持續承壓。空調市場庫存高企，并且受到新能效標準的影響，降價去庫存的趨勢仍將延續。但長期來看，空調、冰箱、洗衣機內銷市場的結構升級趨勢不變。而在國內市場步入存量競爭后，海外市場的重要性也正在逐漸凸顯。我國白電企業先后進入全球市場，憑借成本優勢，已經搶占了一定的市場份額。隨著布局力度的持續加大，國內品牌在海外市場的占有率有望進一步提升，推薦關注國際化程度較高的海爾智家、美的集團。
冰箱市場量增額降：2019年冰箱市場均價顯著下行，行業發展趨勢較前兩年大相徑庭，整體市場呈現需求量微增長，零售額反向下行的局面。奧 維云網(AVC)全渠道推總數據顯示，2019年中國冰箱市場零售量為3278萬臺，同比增長0.2%，零售額912億元，同比下降4.8%，冰箱行業進入價格下行的新發展周期。
分析點評：截至2018年底，城鎮家庭平均每百戶冰箱保有量已達100.92臺，農村家庭每百戶保有量也已達到95.87臺，接近日本等發達國家的水平，內銷增長空間有限。為刺激需求，行業價格下行在所難免。市場上也出現了消費者從線下向價格更低的線上渠道轉移的現象：奧維云網(AVC)推總數據顯示，2019年1-12月冰箱線下零售額為583億元，同比下滑10.8%;線上零售額為329億元，同比增長8.3%。但由于2019年原材料成本價格下降以及增值稅改革紅利的雙重影響，行業價格的下滑并沒有使冰箱廠商的盈利能力出現降低。目前行業發展呈現兩極化趨勢，低端市場和高端市場都還處于擴張階段。今年起《消費品召回管理暫行規定》開始實施，對冰箱等家電產品的監管更加嚴格，行業洗牌也將加速。冰箱市場競爭格局穩定，國內品牌越來越受到消費者的青睞，市占率穩步提升。目前冰箱市場逐漸步入存量博弈的階段，龍頭企業在產品、知名度和研發能力等方面具備一定優勢，將成為消費者替換的首選，冰箱市場集中度有望進一步提升。此外，行業內優勢企業較早地布局海外市場，有效地降低了內銷市場需求疲軟對自身業績的影響。推薦關注海爾智家、美的集團、海信家電。
本周家電板塊整體下跌，且跑輸大盤。長期來看家電板塊基本面將持續向好。中長期我們建議關注三個投資方向：第一，白電龍頭優勢明顯，市場份額進一步提升，技術開發產業鏈完善。推薦關注美的集團、格力電器、海爾智家;第二，廚電行業尚處成長期，下半年以來房地產行業展現出較強韌性，后周期廚電有望受益，推薦關注老板電器、華帝股份;第三，小家電市場新品迭出，短期調整不改長期向好趨勢，行業內優勢企業研發能力強，推薦關注蘇泊爾、九陽股份。
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