行情回顧：中信家電指數漲幅1.64%，跑贏大盤，位列29個一級板塊漲跌幅第14位。家電二級版塊中，白色家電、黑色家電、小家電、照明電工及其他、廚房電器均上漲，漲幅分別為1.21%、5.00%、0.14%、1.87%和6.82%。
家電線下銷售持續承壓：奧維云網數據顯示，今年第三周至第五周的線下零售額規模，冰箱分別同比下滑30.9%、54.1%、87.7%，洗衣機分別同比下滑36.6%、61.9%、86.1%，空調分別同比下滑54.1%、77.2%、81.2%，電熱水器分別同比下滑35.4%、71.0%、73.3%，燃氣熱水器分別同比下滑49.3%、70.6%、75.9%，其它家電品類也出現了不同程度的大幅下滑。疫情所帶來的線下渠道遇阻，也可以讓很多傳統的家電廠商和消費者重新審視家電線上渠道的價值。疫情期間，以京東和天貓為代表的線上渠道無疑將成為家電廠商的重啟鍵和定心丸。
分析點評：受肺炎疫情影響，家電線下渠道銷售短期承壓也在預料之中。由于新增需求的減少以及線上渠道的發展，家電線下渠道銷售自去年起便已呈現疲態，各品類都出現不同程度的下滑：奧維云網(AVC)推總數據顯示，2019年1-12月冰箱、洗衣機和空調線下銷售額分別同比下滑10.8%、4.8%和10.0%，廚電和小家電線下銷售額分別同比下滑10.7%和6.2%。線上渠道受到的沖擊較小：2020W6冰箱、洗衣機和空調線上渠道分別同比增長11.2%、20.9%和64.2%，油煙機、燃氣灶、電飯煲等廚電小家電增速同樣轉正。盡管其中部分原因是去年第六周正處春節期間，導致基數較低，但在目前的特殊時期，線上渠道境況好于線下。線下需求向線上轉移是大勢所趨。對于廠商和消費者而言，線上渠道具有成本較低、性價比高等優勢。隨著80、90后成為主要消費群體，線上渠道在家電銷售中的占比將持續提升。在需求驅動下，越來越多的廠商發力布局線上渠道。部分近期家電需求將后移至五一、618甚至雙11等促銷節點，屆時線上渠道將迎來需求的集中釋放。相比之下，空調的季節性特征強于家電其它品類，目前處于銷售淡季，受疫情影響較小，企業復工延期將在一定程度上緩解當前行業中庫存高企的問題。推薦關注抗風險能力強的白電龍頭美的集團、格力電器、海爾智家。
環境電器銷售額增長：據奧維云網(AVC)線上監測顯示，2020年第4周(2020.01.20-01.26)、第5周(2020.01.27-02.02)凈化器線上市場銷售額分別同比增長29.1%、120.8%，市場持續穩定增長。
分析點評：隨著生活水平的提高，我國消費者對生活品質的訴求不斷增長，并且由于霧霾等環境問題，空氣凈化器、吸塵器、凈水機等環境電器市場規模快速增長，但近年來增速明顯出現放緩，中怡康數據顯示2019年前三季度吸塵器和空氣凈化器零售量分別同比下滑5.2%和20.5%，零售額分別同比下滑8.9%和28.4%。由于本次疫情，以環境電器為代表的一批健康類家電再次受到了消費者的廣泛關注。在目前的家電行業中，消毒、除菌功能也是產品結構升級的一個重要方向。除環境電器外，已有的家電產品中也不乏其它包含除菌功能的產品，如洗衣機、干衣機、消毒柜和洗碗機等。由于發展時間較短，我國環境電器如空氣凈化器滲透率只有不到5%，相對于歐美日等發達國家仍有較大差距。除了傳統品類外，加濕器、抽濕機等新興品類也逐漸受到消費者的青睞。由于環境小家電市場線上渠道占比較大，因此受此次疫情的影響相對較小。去年行業銷售承壓，處于去庫存周期，市場均價呈下行趨勢，短期有助于產品向低線城市普及。一季度廠商受疫情影響延期復工，中長期來看市場價格有望企穩。推薦關注美的集團、海爾智家。
本周家電板塊整體上漲，且跑贏大盤。長期來看家電板塊基本面將持續向好。中長期我們建議關注三個投資方向：第一，白電龍頭優勢明顯，市場份額進一步提升，技術開發產業鏈完善。推薦關注美的集團、格力電器、海爾智家;第二，廚電行業尚處成長期，下半年以來房地產行業展現出較強韌性，后周期廚電有望受益，推薦關注老板電器、華帝股份;第三，小家電市場新品迭出，短期調整不改長期向好趨勢，行業內優勢企業研發能力強，推薦關注蘇泊爾、九陽股份。
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