近日，海爾智家(600690.SH)再次在A股市場(chǎng)上備受矚目——連續(xù)8個(gè)交易日，漲幅超26%!如果再進(jìn)一步看，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日收盤，海爾智家的股價(jià)較今年的低點(diǎn)，半年多的時(shí)間已經(jīng)大漲了115%，不知不覺中跑贏了同期95%的A股上市公司，妥妥的一只大白馬股。
不僅如此，花旗銀行、安信證券、國(guó)盛證券、中信證券等多家機(jī)構(gòu)，也給出“買入”評(píng)級(jí)。資本市場(chǎng)對(duì)海爾智家價(jià)值重估的大幕已然拉開，搶先換道場(chǎng)景品牌并開啟私有化的海爾智家，站在了一個(gè)新的起點(diǎn)上，明年更令人值得期待。
2020年，海爾智家完成了蛻變
實(shí)際上，近一年來(lái)海爾智家的股價(jià)一共出現(xiàn)過兩次跳躍性增長(zhǎng)，第一次是在8月3日前后，漲幅約為30%，這一次則是因?yàn)镼3業(yè)績(jī)的披露。
兩次大漲，也都釋放出了一個(gè)重要信號(hào)——海爾智家在今年完成了蛻變。
主要體現(xiàn)在兩個(gè)地方：
一方面，今年海爾智家在私有化海爾電器的同時(shí)，控費(fèi)增利效果明顯。
具體來(lái)看，私有化可以讓海爾智家的現(xiàn)金流得到改善，物流、銷售、管理都統(tǒng)一到一起，也解決了因?yàn)闃I(yè)務(wù)交叉和重疊，導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)效率低下問題。
同時(shí)，海爾智家自身在費(fèi)用上不斷優(yōu)化。就拿Q3來(lái)說(shuō)，海爾智家的銷售費(fèi)用率為15.1%，同比降低1個(gè)百分點(diǎn)，若私有化完成，其控費(fèi)能力將進(jìn)一步加強(qiáng)。
費(fèi)用優(yōu)化的同時(shí)，海爾智家還保持了較高的毛利率。具體分析來(lái)看，海爾智家堅(jiān)持海外創(chuàng)牌，自有品牌相對(duì)代工業(yè)務(wù)毛利率要高很多;同時(shí)，其一直走的高端路線和全場(chǎng)景的成套智慧家電，也帶來(lái)了較高的產(chǎn)品溢價(jià)空間。
而根據(jù)國(guó)際投行瑞信預(yù)計(jì)，海爾智家2022年息稅前利潤(rùn)率可由2019年的4.5%增至6.4%，經(jīng)常性盈利復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)20%。
另一方面，生態(tài)場(chǎng)景迅速落地，三翼鳥宣告了新時(shí)代的開始。
2020年9月，海爾智家推出了全球首個(gè)場(chǎng)景品牌——三翼鳥，在家庭物聯(lián)網(wǎng)上下了關(guān)鍵的一步棋，為用戶提供陽(yáng)臺(tái)、廚房、客廳、浴室、臥室、全屋空氣等智慧家庭全場(chǎng)景解決方案和全屋整裝局改的全場(chǎng)景升級(jí)服務(wù)，開辟了從賣產(chǎn)品到定制場(chǎng)景服務(wù)的新賽道。
目前，三翼鳥通過海爾智家多年積累的渠道資源，在全國(guó)加速落地001號(hào)店，又通過3萬(wàn)余家線下網(wǎng)絡(luò)、6000多服務(wù)管家、9000多家資源方，迅速在全國(guó)落地鋪開。
1-9月，海爾智家的場(chǎng)景方案銷量達(dá)68.7萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)了24.5%，網(wǎng)器綁定量同比增長(zhǎng)116%，9月份，海爾智家APP日活同比增長(zhǎng)225%。
三翼鳥的落地是一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)，也宣告了生態(tài)場(chǎng)景時(shí)代正式來(lái)臨，足以讓投資者給予極高的期待。
海爾智家估值邏輯發(fā)生的根本變化
此前，海爾智家長(zhǎng)期因?yàn)閺?fù)雜的股權(quán)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，不同的報(bào)表口徑(A股和H股的巨大差異)等，加大了投資者的理解難度，導(dǎo)致海爾智家長(zhǎng)期在估值上不占優(yōu)勢(shì)。
疫情期間，海爾智家抓住機(jī)會(huì)逆周期調(diào)節(jié)，不僅果斷私有化了海爾電器，輕裝上陣，還恰好輕裝上陣趕上了IoT的大爆發(fā)。
根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2020年全球IoT行業(yè)整體收入達(dá)為7-8萬(wàn)億美元，我國(guó)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到18300億元，年增長(zhǎng)率超過15%。
我們看到，家電行業(yè)、IoT行業(yè)都在發(fā)生巨大變革，而海爾智家在生態(tài)場(chǎng)景上的布局，也意味著它與過去完全不同了。
除了三翼鳥Q3的業(yè)績(jī)表現(xiàn)之外，雙11購(gòu)物節(jié)也能說(shuō)明這一現(xiàn)象——
據(jù)天貓平臺(tái)數(shù)據(jù)，海爾智家僅60秒銷售額就破1.5億元。在全網(wǎng)，海爾智家開售僅30分鐘就實(shí)現(xiàn)銷售額超去年全天，截至目前，海爾智家全網(wǎng)已實(shí)現(xiàn)套購(gòu)占比40%。
高端產(chǎn)品的表現(xiàn)，更能讓人深思：海爾冰箱、洗衣機(jī)、熱水器等產(chǎn)品橫掃全網(wǎng)份額第一，海爾冰箱在高端價(jià)位段份額突破40%，洗衣機(jī)中高端直驅(qū)系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)3倍速增長(zhǎng)，空調(diào)10k+以上價(jià)位段第一，燃?xì)鉄崴?k+價(jià)位段份額全網(wǎng)第一，立式冷柜增幅220%，份額超80%，行業(yè)均價(jià)第一……
這些數(shù)據(jù)，說(shuō)明消費(fèi)者其實(shí)更愿意為差異化和舒適度買單，渴望得到“簡(jiǎn)單功能”以外的需求，海爾智家成為了一個(gè)以生活方式和解決方案全面出圈的物聯(lián)網(wǎng)科技巨頭，它也不再僅僅是一個(gè)“賣產(chǎn)品”的家電品牌，而是轉(zhuǎn)型成為了一個(gè)“賣場(chǎng)景”的生態(tài)品牌。
所以，它的增長(zhǎng)空間也不再局限于家電賽道，在估值邏輯上，更應(yīng)該圍繞IoT行業(yè)，我們更應(yīng)該以打量物聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的眼光，來(lái)重新評(píng)估這一家公司。
這讓人想起一個(gè)生態(tài)學(xué)概念，叫做“種群增長(zhǎng)曲線”。意思是在自然環(huán)境中，由于遭受食物、天敵、空間、氣候等環(huán)境阻力影響，一個(gè)生物種群數(shù)量不可能無(wú)限增長(zhǎng)，其增長(zhǎng)應(yīng)該呈現(xiàn)出“s”型曲線，如果盡可能的減少環(huán)境阻力(陰影部分)，那么就越靠近“J”型曲線，實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。
海爾智家與之類似，它也面臨著行業(yè)增速放緩、外部競(jìng)爭(zhēng)激烈、內(nèi)部低效協(xié)同等問題，于是提前布局了生態(tài)場(chǎng)景，在IoT領(lǐng)域搶占了先機(jī)，從一個(gè)傳統(tǒng)的家電品牌進(jìn)化成了一個(gè)生態(tài)品牌，盡可能減少了環(huán)境阻力(陰影部分)，從“S”型增長(zhǎng)曲線，逐步向“J”型曲線靠攏。
股市短期看是投票機(jī)，長(zhǎng)期看是稱重機(jī)，海爾智家的業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)朝著“J型”曲線靠攏，在A股市場(chǎng)上的市值，隨之出現(xiàn)“J”型增長(zhǎng)，自然也就不奇怪了。
責(zé)任編輯：Rex_08
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