來源： 時代周報
一家靠流量明星的經(jīng)濟公司，上市后該怎么走？
繼2018年新三板退市后，內(nèi)地“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”樂華娛樂有了更遠(yuǎn)大的目標(biāo)——奔赴香港資本市場。
2022年3月8日，港交所官網(wǎng)顯示，于開曼群島注冊的樂華娛樂集團(下稱樂華娛樂)正式向港交所遞交上市申請，中信建投(國際)融資有限公司和招商證券(600999)國際為聯(lián)席保薦人。
天眼查App顯示，樂華娛樂集團的主要經(jīng)營子公司——北京樂華圓娛文化傳播有限公司(下稱北京樂華)，成立于2009年7月，注冊資本1.1億人民幣，該公司由天津樂華投資有限公司和JOINSTAR ASIA (HK) LIMITED共同持股。
北京樂華是國內(nèi)頭部偶像經(jīng)紀(jì)公司，憑借2018年大火的選秀節(jié)目《偶像練習(xí)生》和《創(chuàng)造101》打響第一炮，旗下藝人有王一博、韓庚、樂華NEXT(前身“樂華七子”)等。
招股書顯示，北京樂華曾于2015年9月22日在新三板掛牌，2018年2月26日退市。此后，北京樂華又于2018年考慮尋求A股上市。
“樂華娛樂上市有一定的業(yè)績支撐。”艾媒咨詢CEO兼首席咨詢師張毅對時代周報記者表示，“盡管當(dāng)前娛樂大環(huán)境并不算太友好，但樂華娛樂過去三年的營收數(shù)據(jù)，在中國的娛樂公司里面算很不錯的。”
根據(jù)招股書，近幾年，樂華娛樂的業(yè)績實現(xiàn)了快速增長。2019-2021年，樂華娛樂收入分別是人民幣6.31億元、9.22億元、12.9億元，復(fù)合年增長率為43%；年內(nèi)利潤分別是人民幣1.19億元、2.92億元、3.35億元，復(fù)合年增長率為67.6%。
目前，樂華娛樂主要業(yè)務(wù)包括藝人管理、音樂IP制作及運營及泛娛樂三大板塊。根據(jù)弗若斯特沙利文，以2020年藝人管理收入計算，樂華娛樂是中國最大的藝人管理公司及中國認(rèn)知度最高的娛樂品牌之一。
其中，藝人管理是其收入來源的“主干”。根據(jù)招股書，2019-2021年，藝人管理收入占比分別為84%、87.7%、91%，呈逐年遞增趨勢。
不過，也正是因為藝人管理撐起了樂華娛樂收入的大頭，一旦藝人受到影響，其對樂華娛樂的盈利就會造成較大風(fēng)險。
在這一點上，樂華娛樂也承認(rèn)：“我們的大部分收入來自藝人管理業(yè)務(wù)。倘我們未能維持與藝人及訓(xùn)練生的關(guān)系或擴大我們簽約的藝人及訓(xùn)練生的數(shù)目，我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績或受重大不利影響。”
在樂華娛樂2022年3月4日發(fā)布的《2021年度報告書》中，王一博的內(nèi)容篇幅最長、跨度最廣，這側(cè)面暴露了樂華娛樂藝人斷檔、旗下僅有少數(shù)頭部藝人撐場的潛在問題。
此外，出演《陳情令》后躍升“頂流”的王一博也不是樂華娛樂長久的“搖錢樹”，畢竟還存在藝人出走的風(fēng)險。招股書顯示，王一博的藝人管理合同初始日期是2014年10月，簽約期10年，這意味著與王一博的合約期還有不到兩年時間了。
如今坐擁流量的王一博正處于需要口碑作品為自己正名的階段，而缺乏內(nèi)容制作能力的樂華能留住是否能挽留王一博，還是懸念。值得注意的是，目前在招股書中，除韓庚外，并沒有顯示公司旗下的其他明星持股樂華。
另外，樂華娛樂的業(yè)務(wù)十分依賴簽約藝人的聲譽。樂華娛樂在招股書中表示，任何對簽約藝人、本公司及本公司管理層、商業(yè)伙伴或行業(yè)的負(fù)面宣傳可能損害品牌形象，并可能對公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況或經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
如此依賴“藝人”，樂華娛樂在港上市前景如何？
“可以預(yù)見的是，樂華的上市前景不算樂觀，即使能夠上市成功，上市定價和融資情況應(yīng)該也不會太好。”易觀分析文化消費行業(yè)資深分析師廖旭華對時代周報記者表示，無論是因為業(yè)務(wù)市場還是資本市場，目前影視經(jīng)紀(jì)股都不會吸引太多投資者的注意。
“這取決于樂華娛樂能不能維持現(xiàn)有的收入和利潤的增長態(tài)勢。”張毅對時代周報記者表示，這要求樂華娛樂有一個可看見、可持續(xù)的商業(yè)邏輯思路，但是目前從公司的招股書里面顯然看不見。
此外，偶像市場的大環(huán)境不容樂觀。自2021年，受愛奇藝《青春有你3》“倒奶事件”影響，網(wǎng)絡(luò)選秀這一曾被視為主流偶像選拔的渠道便退出了市場。
這對以偶像培養(yǎng)為主要業(yè)務(wù)方向的樂華娛樂來說，又是一記重創(chuàng)。不過，廖旭華表示，短期內(nèi)確實不利于樂華過往的藝人運營模式，但是客觀上也會促進樂華尋求更加有可持續(xù)發(fā)展能力的業(yè)務(wù)模式，問題的關(guān)鍵在于樂華能否成功轉(zhuǎn)型。
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