日前，赴港上市的粉筆科技引發不少關注和討論。如果僅局限于粉筆當前虧損局面，可能難以看清其本輪上市的整體環境和未來發展趨勢。總體上看，宏觀背景及市場競爭現狀兩方面因素均不可忽略。
政策環境利好是背景。疫情之后，在“保就業”的政策風向下，公考人數將持續增長，職業教育發展趨勢也持續向好。
我國職業教育培訓體系整體分為學歷職業教育和非學歷職業教育兩部分。粉筆科技主營業務是以招錄考試培訓為主的非學歷教育。非學歷教育包括職業技能教育和職業考試培訓兩部分，其下科目種類多元、用戶廣泛，且年齡跨度大。根據弗若斯特沙利文報告，以2020年收入計，招錄類考試培訓市場價值約占整體職業教育市場的5%。按截至2026年市場規模將會達到人民幣11107億元估算，未來五年內，該細分賽道市場總量將達到500億元以上。
在此基礎上，政策利好東風促使報考人數及滲透率雙增長，招錄考試培訓需求持續攀升。前瞻產業研究院整理數據顯示，2020年，國家增加公務員招錄名額至2.41萬人。另據據弗若斯特沙利文報告，招錄類考試培訓行業的獨立學員人2016年至2020年復合年均增長率也達8.4%，2020年獨立學員人次達580萬名，預期2026年將進一步提高至970萬名，對應8.9% 的復合年均增長率。
此外，我國人口結構變化也將在不久的將來報考人數持續攀升。隨著我國勞動力老齡化進程加快，當下將迎來60后退休潮，預期也將出現大量公職人員退休，造成公共職務及事業單位雇員短缺，帶來公共職務及事業單位崗位報考人數的增長。我國從1961年開始步入了出生人口大幅擴張時期，一直到70年代中期每年出生人口數居高不下。按照女性55歲退休，男性60歲退休來估算，對應年份出生人口已陸續進入退休期。由此，粉筆科技市場滲透率有望逐步打開。根據弗若斯特沙利文報告，中國招錄類考試培訓服務的滲透率預計將2020年的26.4%增至2026年的33.1%。
另一方面，企業實現雙輪驅動后，護城河效應將愈加明顯。在大規模進軍線下市場之前，粉筆科技已在線上累計了行業頭部優勢。此前，粉筆科技擁有大量高質量流量:免費題庫和在線模式考試等線上工具幫助粉筆科技積累了大量線上有職業培訓需求的用戶。2020年公司付費用戶人數行業排名第一，且付費人數超過行業第2到5名的總和。粉筆科技可以在流量池中挖掘有潛在培訓需求的客戶，并較為高效變現。
圖：粉筆科技2019年已實現盈利。
粉筆科技利用互聯網技術，以線上業務為出發點，用較低成本獲取了大量高質量流量和潛在客戶。在線上業務取得龍頭地位并搭建壁壘后，公司向線下業務擴展，進一步滿足用戶線下學習的需求。有相關報告評估稱，在粉筆科技互聯網技術和OMO一體化模式的加持下，職業教育行業的規模效應在提升，預計將帶動職業教育行業的行業集中度上升。
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