4月19日晚間，老板電器公布了最新年報，但是在閱讀其年報過程中，我們發現出現嚴重的低級錯誤。不得不讓投資者，對其信披質量增添擔憂。
低級錯誤明顯信披質量堪憂
在注冊制時代，信披質量高或低，則直接影響了公司投資價值判斷。然而，在老板電器剛剛披露的年報中，其信息披露出現兩處比較低級錯誤。
在2021年年報第11頁中，對于行業情況描述，公司稱“廚房電器主要品類吸油煙機、燃氣灶零售額較去年同期分別下滑-0.05%、-1.9%”。對于下滑市場的描述，公司顯然忘了將負數符號刪除。
來源：2021年年報
第二處明顯的錯誤是，年報應該體現的貨幣單位出現丟失。對于公司營業收入，公司稱“實現營業收入101.48元”。而2021年公司收入超百億元。顯然，這是明顯忽略了單位“億”。
來源：2021年年報
作為一家細分領域的龍頭公司，公司信披出現如此低級錯誤實屬不應該。對于年報，無論是內部復核程序，或者外部審核，理應經過層層審核。而公司出現明顯的低級錯誤，既可能影響年報披露質量，又可能影響投資者閱讀與分析年報，并對投資者產生誤導。
造成如此低級錯誤原因，要么公司內部復核程序缺失，要么可能公司對年報信披質量沒有引起足夠重視。
年報是投資者了解上市公司最重要的窗口，也是其作出投資決策的最重要參考，對于無法進行實地調研的投資者而言，其重要性更是不言而喻的。對于上市公司年報，監管既出臺了《上市公司信息披露管理辦法》，也發布了非常具體的內容與格式，以規范上市公司年報披露行為。事實說明，這些規章制度無論是約束力還是威懾力方面，都是非常有限的。如對于出現低級錯誤的，有專家學者則提議監管部門，可對責任人員進行處罰，包括罰款、認定不當人選等等。
踩雷恒大現金流被房企擠壓
4月19日晚的年報顯示，2021年，老板電器營業收入101.48億元，同比增24.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.32億元，同比降19.81%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤12.77億元，同比降19.42%。
這種增收不增利的情況主要因為公司踩雷恒大等大客戶造成。公司部分精裝修業務客戶出現到期商業承兌匯票違約情況，基于謹慎性原則，公司對部分財務狀況困難的精裝修業務客戶單項計提壞賬準備，計提金額合計7.78億元，對公司2021年凈利潤造成了等額的損失。據公司此前公告披露，相關壞賬主要來自于恒大。
從收入結構看，吸油煙機與燃氣灶仍然為公司的基本盤，兩者收入占比超8成。2021年，這兩大業務收入分別為48.8億元及24.4億元，收入占比分別為48.09%及24.04%。
來源：年報
從消費場景上，產品套系化銷售趨勢明顯。這就意味著的銷售與房企高度關聯。精裝修作為廚電重要渠道市場，其滲透率還在持續加大。據奧維云網(AVC)地產大數據顯示，2021年1-11月地產開盤項目精裝修滲透率40.7%、同比增長8.1%。
這也一定程度上擠壓了公司現金流空間。值得一提的是，鷹眼預警顯示，公司的凈現比持續低于1。此外，2021年財報顯示，公司應收款增速明顯大于營收，其中營收增速為24.84%，而應收賬款較期初增速為58.46%。
來源：鷹眼預警
據奧維云網(AVC)數據顯示，2021年油煙機整體市場規模2150萬臺、333億元，零售量同比下滑6%，零售額同比增長4%，同比2019年零售量下滑13%，零售額同比下滑6%；2021年燃氣灶整體規模2543萬臺、191億元，零售量同比下滑9%，零售額同比增長2%，同比2019年零售量下滑17%，零售額同比下滑4%。這說明市場需求并未恢復疫情前水平。
未來業績仍承壓？
與去年雙位數增長增速不同的是，受疫情及原材料上漲等影響，公司一季度業績仍承壓。
具體到數據上看，今年第一季報增速較去年明顯放緩。一季報顯示，老板電器實現營業收入20.86億元，同比增長9.32%；凈利潤3.68億元，同比增長2.47%；扣非凈利潤3.36億元，同比增長4.27%；基本每股收益0.39元，同比增長2.49%。公司一季度經營活動凈現金流為1.28億元，同比下降幅度超過12%。
來源：wind
我們知道，公司的基本盤業務與地產行業景氣度高度相關。而今年一季度地產核心數據并不容樂觀。2022年1-3月份全國房地產開發投資和銷售數據。數據顯示，1-3月份，全國商品房銷售面積31046萬平方米，同比下降13.8%；其中，住宅銷售面積下降18.6%。商品房銷售額29655億元，下降22.7%；其中，住宅銷售額下降25.6%。
值得一提的是，一季度存貨較期初增長24%。去年公司存貨增長16%，其主要為庫存商品及發出商品。
此外，公司2021年第四季度綜合毛利率為43.73%，同比下降10.44個百分點。2022年第一季度綜合毛利率為52.56%，同比下降4.78個百分點。在原材料價格上漲的情況下，公司盈利能力顯然在承壓。
相關報道指出，作為房地產后周期的類型，家電品類里面受房地產影響最大的品類就是廚電，一季度房地產成交依舊低迷，疊加二季度新冠疫情導致的經濟放緩等因素，俄烏沖突導致的原材料價格上漲，估計廚電企業第二季度業績也會繼續承受一定的壓力。（來源：新浪財經）
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