7月PMI數據解讀

【資料圖】

投資要點：

7月制造業PMI為49.3，較前值升0.3，景氣度小幅回暖。從全球視角看，主要國家制造業PMI均處在榮枯線以下，7月份中國、美國、歐元區、日本、英國、韓國PMI分別為49.30、49.00、42.70、49.40、45.00、47.8（6月）。其中，歐洲制造業低景氣度已持續近一年，美國制造業PMI寬幅震蕩，中日制造業相對較好，近月徘徊在榮枯線附近。綜合看，外部環境復雜嚴峻，需求不足仍是主要國家制造業低景氣的主因。

制造業構成分項看，新訂單、原材料庫存是制造業景氣改善的主因，加上主要原材料購進價格進入擴張區間，預示本輪持續9個月的去庫存階段可能迎來拐點。新訂單往往是制造業PMI景氣度回暖的領先指標，其中又以大型企業新訂單恢復領先性最強，大中小企業新訂單全面改善，可能預示制造業PMI景氣度邊際復蘇跡象。原材料庫存、主要原材料購進價格，自5月以來持續改善，尤其是主要原材料購進價格已處在榮枯線以上的擴張區間，可能與庫存周期由被動去庫存轉向主動補庫存，價格信號正反饋有關。

7月服務業PMI、建筑業PMI分別為51.5、51.2，較前值分別降4.5、1.7。其中，服務業新訂單下滑是2023年3月以來服務業PMI下降的主因；新訂單、從業人員拖累建筑業PMI，但銷售價格、業務活動預期保持在擴張區間。

7月31日發改委發布《關于恢復和擴大消費的措施》，切中多行業消費下滑的痛點，利好房地產和下游家居家裝、汽車等耐用品消費，豬肉消費同樣值得關注。促消費政策有望緩解當前房地產領域的產銷兩極分化：一方面，房貸利率繼續下調，但6-7月的傳統房地產旺季，商品房成交面積破5年新低；另一方面，房屋竣工面積與2019年相當，高于疫情三年，高竣工面積亟待消化。國六b排放標準汽車全面實施，提振上半年汽車消費，但從輪胎開工率看，僅持平疫情3年，較疫情前仍有差距，政策有望進一步提振汽車消費。另外，生豬產業值得關注，或將迎來短期豬肉上漲的機會。

風險提示：促消費政策執行不及預期，地緣政治風險。

責任編輯：Rex_02