編輯 | 虞爾湖
(資料圖)
出品 | 潮起網「于見專欄」
曾幾何時，個人電腦市場的發展可謂如日中天。然而，移動互聯網時代來臨后，以PC電腦、筆記本電腦為主的個人電腦市場，似乎只剩下公司辦公這個場景。
隨著居家場景下，個人電腦的開機率越來越低，個人電腦的推廣銷售也逐漸遇到難題。而曾經紅極一時的北京中關村、深圳華強北等3C數碼交易中心，也逐漸變得門可羅雀、蕭條無比。
因此，一些企業也瞄準辦公場景尚存的商機，通過辦公電腦租賃、相關服務訂閱，而在電腦銷售之外，開拓出了新的商業模式。5月底，辦公IT服務商廣州易點云上信息科技有限公司（以下簡稱“易點云”）在港交所正式掛牌上市，在獲得中金公司獨家保薦和成都高新策源資本超1億元的基石投資的背景下，易點云上市之初，市值就超過50億港元。
眾所周知，在個人電腦市場逐漸落幕的當下，易點云即使是換一種模式生存，也難免滿身“土味”。因此，為了在資本市場獲得認可，易點云也開始講述更為“時髦”的云服務故事。只是，占比僅1%的SaaS業務，與其“國內辦公云第一股”的標簽放到一起，難免給人一種違和感。
重營銷、輕研發，三年虧損超10億
作為一個自認為處于辦公云賽道的企業，易點云的科技含量似乎有些經不起推敲。而且，一份招股書，也將其“增收不增利”的尷尬暴露在大庭廣眾之下。
據其招股書顯示，2020年至2022年，易點云的收入分別為8.13億元、11.84億元、13.72億元，逐年增長；年內虧損及全面開支總額分別為8844.4萬元、3.48億元、6.12億元。這也意味著，易點云過去三年，累計虧損超過10億元。
值得一提的是，盡管易點云以辦公云科技企業自居，但是說到底易點云還是一個以“電腦租賃”為主營業務的一般型企業。
易點云財報數據顯示，其收入主要來自于隨用隨還辦公IT綜合解決方案。報告期內，隨用隨還辦公IT綜合解決方案的收入分別為6.43億元、9.98億元、11.65億元，占比分別為79.1%、84.3%、84.9%。由此可見，電腦租賃業務是其主業，而該部分業務主要以服務為主，甚至與云服務、技術研發等并無太大關系。
由此也導致了，易點云公司的研發投入占比較低、科技成色不足。據招股書顯示，其三年研發開支分別為5794萬、6207萬以及8403萬，研發占比6%左右。與之形成鮮明對比的是，公司銷售及營銷開支卻居高不下，報告期內分別為1.19億、1.81億以及1.65億。
據了解，公司的成本支出還與其銷售團隊十分龐大有關。統計數據顯示，公司1734名員工中，837名為銷售員，工資支出方面，銷售人員占比近8成。而且，公司預計未來還將增加銷售團隊、相關開支自然也會水漲船高。
回歸到易點云虧損的原因，可以歸結為以下幾點，但是基本都難有太大改善空間，直接影響其未來盈利能力。
其一，作為重資產項目，易點云雖然現金周轉不錯，但是其毛利率卻受到設備折損等資產流失因素的影響。據了解，易點云報告期內的毛利率分別為41.4%、47.7%、45.7%，表現并不穩定。
例如，2022年，其毛利率在55%左右；但設備銷售毛利則處于虧損狀態，而SaaS服務的毛利率雖然較高，但基數較小收入占比只有1%，可謂微不足道。由此也導致公司的綜合毛利率時高時低。
其二，與傳統租賃企業需要自備出租的設備相比，易點云與設備供應商合作，同樣會陷入資金周轉率、設備虧損、減值等問題，影響其盈利能力。
其三，據易點云在招股書中說明，公司虧損還有幾方面原因，主要有金融資產減值損失、匯率損失、撇銷租賃計算機設備的虧損、租賃計算機設備的減值虧損等。
過度依賴供應商，難避模式之殤
細究易點云長期虧損的原因，過于依賴供應商的重資產模式，以及以中小客戶為主的市場定位，或許是易點云的硬傷，甚至在拖慢其未來發展的步伐。
據了解，截至2022年上半年，公司擁有的設備賬面總值為人民幣15億元，公司亦向第三方獲取部分設備的使用權，賬面值為人民幣5億元。
值得一提的是，易點云的訂閱服務包中，包含了大部分的設備，而如果無法對服務設備收回實際控制權與占有權，也將意味著只能在資產負債表上剔除該部分資產，并確認虧損。
與此同時，即使與供應商合作，自備待出租設備也是必須，由此也讓其資產變得更重，更帶來了資金周轉率低、設備折損影響賬面利潤等問題。
據其招股書顯示，報告期內，公司錄得撇銷租賃電腦設備虧損分別為520萬、1260萬、680萬、1410萬。這對于營收水平僅在10億左右的企業來說，顯然也并非是一個小數目。
更為致命的是，易點云還存在供應商過度“依賴癥”，而這些供應商，通常包括易點云電子設備、組件制造商、以及分銷商。而且，其采購額主要來自五大供應商，分別占采購總量的45.9%、58.6%、78.5%及79.6%。
業內人士認為，易點云過于依賴核心供應商，一旦與某家供應商的合作關系出現惡化、乃至終止合作，或者某家供應商的設備出現問題甚至缺陷，都將對其設備供應的穩定性帶來沖擊，對其業績穩定性的影響，更是不言而喻，而其中蘊含的風險，也不容忽視。
除此以外，易點云的客戶，多數為中小微企業，可謂“多而不精”。數據顯示，報告期內，易點云分別擁有約2.1萬家、2.8萬家、3.8萬家、4萬家訂閱企業客戶，訂閱設備分別約為60萬臺、80萬臺、110萬臺及110萬臺。
截至2022年6月30日，公司擁有40282名活躍客戶，包括39525名訂閱客戶及757名分期購買設備的非訂閱客戶。截至同日，公司擁有2018名SaaS客戶。
客戶群體過于分散帶來的問題，也十分明顯。一方面，龐大的客戶數量對其營銷、運營能力帶來了極大的挑戰。事實也證明，過去易點云高速增長的態勢已然消失不見。
公開數據顯示，2019年至2021年用戶規模分別為2.1萬名、2.8萬名和3.8萬名，而2022年上半年約為4萬名，增長率從30%以上直接降至4%。
另一方面，易點云也表示，公司客戶主要是中小企業客戶，他們的業務可能容易受到整個行業的影響，這可能使公司的應收賬款、流動資金減值，并對公司自身的經營業績及財務狀況產生重大不利影響。
數據顯示，2022年其流動及非流動借款合計達13.93億元，借款利息達1.31億元，應收賬款也攀升至3.22億元。由此可見，易點云雖然營收規模可觀，卻也是負重前行。
資本難解圍，云辦公定位或淪為口號
據了解，易點云前身為易點租，于2014年10月成立北京易點淘網絡技術有限公司。通過易點云的品牌名稱也可以看出，易點云對聽起來科技感滿滿的云服務，似乎有一種執念。甚至在其更名之初，或許就已經定下了向云服務轉型的目標。
實際上，易點云蓄勢已久謀轉型，也是行業形勢使然。一方面，傳統的PC電腦市場逐漸萎縮，電腦出租并沒有新故事可講。因此，無論是因為融資上市需要，還是自身發展所迫，易點云向更新更高的方向邁進，終究是正確的方向。
另一方面，受行業競爭壓力的影響，易點云尚未向投資者證明其規模化盈利的能力，甚至其商業模式的可行性，也并未得到驗證，因此也不得不謀求轉型，尋找第二條增長曲線。
于是，易點云也從客戶視角出發，在滿足企業基本的辦公硬件需求之后，為企業客戶提供硬件算力流暢度的保障，從而拓寬辦公IT綜合解決方案的服務范圍，推出IaaS、SaaS等云服務。
不過，目前來看，其云業務卻有“蹭熱點”之嫌。因為易點云高舉高打的SaaS訂閱服務，在2022年底客戶數僅有2060個，與上年同期相比減少，在營收中占比僅為1%。
因此，易點云在上市之后，也并沒有因為其“綁定”云概念而出現股價大幅波動，相反，卻在港交所上市首日，一度跌破發行價。
值得一提的是，上市之前，易點云共進行了8輪融資，投資者有順為資本、洪泰基金、考拉基金、經緯中國、源碼資本、新加波投資公司GIC投資等。其中，洪泰基金由俞敏洪及盛希泰等持有。令人唏噓的是，即使是雷軍、俞敏洪等投資界的大咖，也沒有給易點云的投資者注入信心。
據觀察，易點云在二級資本市場不受投資者“待見”，或許與其未來的業績增長缺乏想象空間、以及捆綁云辦公等科技概念，卻含金量不足有關。而在明星資本也難解圍之時，易點云的云辦公定位也將淪為口號。
結語
作為在行業深耕近10年的辦公IT服務商，人們似乎更愿意將易點云理解為提供電腦租賃服務的企業之一，盡管易點云以辦公云服務廠商自居，并身體力行為這個新賽道的創新服務推波助瀾。但是，殘酷的市場數據卻一再證明，其所謂的云服務，市場需求尚未凸顯，而其創新模式能否成立，也有待足夠的時間來驗證、從而真正跑通。
而之于易點云，在其基本盤尚且并不穩固之時，倘若大刀闊斧押注第二條增長曲線，恐怕會帶來更大的風險。因此，相比講述更加動聽的創業故事，以及尋找第二條增長曲線，上市之后的易點云向二級資本市場證明自己的盈利能力、投資價值，顯得更為急迫。而與此同時，留給易點云進行自我證明的時間，恐怕也不多了。
責任編輯：Rex_28
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