美的收購庫卡 有助于美的可持續發展

11月24日，美的集團發布公告，擬全面收購德國上市機器人制造公司庫卡(KUKA)股權并將其私有化。本次收購完成后，庫卡將成為美的旗下全資控制的境外子公司，并從德國法蘭克福交易所退市。

庫卡官網也同步發布公告稱，美的正式提交受讓庫卡少數股東股份的請求，這一請求將在2022年5月舉行的年度股東大會上獲得通過。庫卡管理委員會和監事會一致決定，因為被美的收購后就不再通過資本市場融資，庫卡不再需要公開上市。

一波三折的庫卡往事

公開資料顯示，德國庫卡、瑞士ABB、日本發那科、日本安川電機一起被稱作工業機器人的“四大家族”，是全球工業機器人市場銷量與技術領先的四家企業。

德國工業機器人制造公司庫卡以機器人本體制造、系統集成以及物流運輸為主要業務。早在2015年，美的集團就開始籌劃收購庫卡。2017年，美的集團以292億元的高價要約收購了庫卡，持股比例達到94.55%。由于庫卡集團在德國“工業4.0”計劃中占有核心地位，這一收購案引起德國各界的關注。

當時，美的集團正在啟動“智慧家居+智能制造”的“雙智”戰略。美的集團董事長方洪波多次強調機器人領域對于美的“雙智”戰略的重要性，認為美的增加對庫卡的持股比例既能保持庫卡的獨立性，又能使兩家公司通過合作進一步驅動增長，尤其是在中國市場。

然而，庫卡自2017年被美的集團收購以來，業績遭遇了三年連降，表現不盡如人意。直到今年8月份，美的集團發布2021年中報，庫卡經營狀況得到改善。報告期內，庫卡銷售收入15.28億歐元，同比增長30.9%，庫卡中國銷售收入2.62億歐元，同比大增97.2%，終于迎來并購后的轉折點。

美的集團為何在這一時間點提出全面收購庫卡并將其私有化呢?對此，美的集團的官方說法是，本次收購有利于庫卡專注業務經營并提升公司在機器人與自動化相關業務領域的內部資源協同和共享。

“此次，美的將庫卡百分之百拿下并私有化的最主要原因就是，不給任何對手以任何機會。”艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅向《中國電子報》記者表示。

庫卡在非私有化之前，需要將自己的財務數據、客戶信息、成長軌跡等內容向外界披露，并對公眾負責。“顯然，作為擁有95%股份的美的集團，并不需要這樣做。私有化之后，美的能夠完全控制庫卡。”張毅說道。

此外，目前庫卡的股價相對低迷，正是美的加快對其私有化的好時機。股價方面，2017年庫卡被收購后股價最高曾達256歐元/股，隨后一路下探至2020年的22.5歐元/股，之后有所抬升，最新價格為72.6歐元/股左右。

根據國泰君安11月24日的研報，美的要約收購所需金額有限，短期對公司業績影響不大。庫卡目前市值31.3億歐元，約合人民幣225.2億元，本次以私有化收購總股本5.45%、按慣例30%市場溢價收購，交易所需金額約為16億元，對公司現金流影響較小。

收購有助于美的可持續發展

近年來，希望撕掉傳統家電企業標簽的美的集團，通過不斷整合業務，向著科技企業的定位一步一步前行。除庫卡之外，美的集團先后收購了小天鵝、東芝、美云智數、安得智聯、美芝、威靈、菱王電梯、萬東醫療、合康新能等公司，涉及多元化的業務領域。

在張毅看來，這次全面收購庫卡并將其私有化，對于美的集團意義重大。他認為，首先這意味著美的在工業上有了一個智能化、機械化和自動化的生產制高點。庫卡作為一家老牌機器人廠商，其尖端設備服務于全球。而對于美的來說，要想在產業鏈、工業產品方面拓展，這就是制高點。其次，私有化對美的未來的成長起到了加持作用。庫卡的傳統客戶包括奔馳、奧迪等重要汽車廠商，美的未來可以進一步向智能汽車、大型裝備制造等領域拓展和發力。

目前，美的集團的主要業務包括智能家居、樓宇科技、工業技術、機器人與自動化、數字化創新五大業務板塊。根據美的公布的2021年半年報，暖通空調占比43.96%，消費電器占比37.38%，機器人、自動化系統及其他制造業占比為7.24%。

此前，美的希望庫卡可以更適應中國本土的發展需求，從研發、生產、營銷、服務等方面做到深度協同，但顯然過去的庫卡并未達到預期。

自2020年開始，美的、庫卡開始加速從產品到組織架構的協同整合。2021年上半年，疫情下國內工業自動化市場升溫，疊加去年低基數，國內工業機器人產量達到17.36萬套，同比增長69.8%，位居全球第一。在此背景下，中國成為庫卡唯一增長的市場，庫卡上半年經營業績扭虧為盈。

庫卡2021財年半年報業績數據顯示，2021財年前兩個季度，庫卡營收15.3億歐元，息稅前利潤(EBIT)為3380萬歐元。庫卡預計2021財年營收將達到31億歐元，息稅前利潤預計為6000萬歐元。而庫卡2020財年營收為26億歐元，息稅前利潤為虧損1.13億歐元。

隨著中國制造業強勁復蘇，工業機器人市場空間廣闊。目前，我國的新裝機量遠高于日美等發達經濟體，同時我國制造業每萬人裝機量又遠低于新加坡、韓國等領先國家，我國已成為工業機器人最重要的市場。隨著庫卡私有化，美的集團的機器人及自動化系統的業務或將迎來新的發展形勢。

“對美的來說，無論是從當前還是從后續來看，這都是一個比較理想的戰略布局。”張毅向《中國電子報》記者表示，庫卡涉及上游端的制造環節，美的集團則是品牌方、產品方，二者進行結合，未來的成長故事非?？善凇Ｔ谙乱粋€十年、二十年甚至更長時間里，美的集團都具有很好的可延續性。

不過此次收購還有潛在風險。美的在公告中表示，本次收購事項尚須根據國內外相關法律法規履行一定的報備和審批程序，存在不確定性，公司將及時披露進展。

業內人士表示，一般而言，上市公司私有化的政府審查主要看公司注冊地和主要運營地的政府要求，包括合理估價可能對稅收產生的影響等。考慮到當事方此前已經通過其他方式增持股權達95%，出口管制、競爭政策和投資許可審批可能不是主要考量。鑒于目前的國際貿易環境依然存在不確定性，美的需要進行合理慎審的申報，并努力消除審查機構的各種疑慮。

責任編輯：Rex_08