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東吳證券股份有限公司馬天翼,唐權喜,金晶近期對和而泰進行研究并發布了研究報告《2023年一季報點評：營收略超預期，毛利率持續修復向好》，本報告對和而泰給出買入評級，當前股價為15.96元。
和而泰(002402) 事件：公司發布2023年第一季度報告 投資要點： Q1營收略超預期，核心能力有望持續強化：23Q1公司實現營收16.5億元，yoy+32.6%；歸母凈利潤0.8億元，yoy+14.4%；扣非歸母凈利潤0.7億元，yoy+27.4%；營收略超預期。Q1家電板塊實現營收9.8億元，yoy+24.1%，工具板塊實現營收2.3億元，yoy+41.3%，汽車板塊實現營收0.9億元，yoy+69.8%。公司Q1毛利率17.3%，同比+0.28pct，毛利率修復系公司生產組織節奏加快產品交付，產能利用率提升。23Q1公司持續增加市場開拓及新項目新技術研發投入，增加管理人員及管理架構優化投入，研發/管理/財務費率分別同比+0.43pct/+0.27pct/+0.23pct，導致Q1利潤增速不及營收增速，但長期看公司經營能力、研發能力以及管理能力有望提升，有望進一步強化公司核心競爭力，為公司長期健康穩定發展奠定基礎。 經營現金流量穩健，存貨逐漸健康化：公司銷售回款增加主要系客戶銷售訂單增加，同時公司加強現金流管控，報告期內經營活動產生的現金流量凈額為6871.2萬元，同比增長244.2%，公司加大對應收賬款的回收力度，經營性現金流得到較好恢復。報告期末，公司存貨賬面價值19.8億元，相較于期初下降5.2%。隨著公司訂單交付增加，前期購買的高價原材料庫存正在逐漸消耗，整體存貨水平逐步恢復到正常經營區間。 各項業務訂單充沛，子公司鋮昌科技T/R芯片高速成長：家電板塊和電動工具板塊訂單目前按需求積極交付；汽車電子業務已與海外知名汽車零部件廠商以及國內多個整車廠形成持續戰略合作，在車身域控制等多領域提供產品；儲能業務板塊進一步突破，有望在23年實現50萬套以上儲能領域產品訂單，開拓儲能行業市場。子公司鋮昌科技T/R芯片業務Q1實現營收0.4億元，yoy+98.4%，歸母凈利潤0.1億元，yoy+15.4%，衛星互聯網業務快速放量，助力整體業績增長。 盈利預測與投資評級：我們長期看好智能化大趨勢下公司具有技術研發、供應鏈管理等綜合實力，家電、工具類需求回暖疊加公司汽車電子、儲能新業務快速增長，維持此前盈利預測，預測23-25年歸母凈利潤為7.1/9.5/12.9億元，當前市值對應PE分別為19/14/11倍，維持“買入”評級。 風險提示：上游原材料價格波動的風險；新業務進度不及預期；下游需求不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券黃亞元研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.13%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.06億，根據現價換算的預測PE為24.55。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為22.0。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，和而泰(002402)行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)
責任編輯：Rex_27
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