中國網科技6月8日訊(記者 李婷)AIGC熱潮下，Mobvoi Inc.(簡稱“出門問問”)于4月推出通用大模型“序列猴子”造勢后，順勢向港股發起沖擊，意欲搶占“AIGC第一股”。
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5月30日，出門問問向港交所遞交招股書，中金公司、招銀國際擔任聯席保薦人。此前有消息稱，公司此次融資規模或在2億美元至3億美元。
To B業務接棒增長動能
2012年，36歲的前谷歌總部科學家，資深自然語言科學家，美國約翰霍普金斯大學計算機科學博士李志飛回國創立了出門問問。
彼時正值AI概念火爆，AI四小龍成為資本爭搶的明星項目。還未等產品服務落地，頭頂光環的李志飛在2013年2月便迎來真格基金投資，在6年半時間內一共完成七輪融資，股東名單中不乏谷歌、紅杉資本、海納亞洲等頂級公司及投資機構。
招股書介紹，出門問問以生成式AI與語音交互技術為核心業務。截至目前，出門問問已經布局了多元化產品和服務。出門問問稱，公司發展多元化的收入模式，如訂閱、應用程序內購買、知識產權安排和軟硬件結合解決方案。
其中AIGC解決方案面向創作者場景，服務內容包括AI配音助手“魔音工坊”、AI寫作助手“魔撰寫作”及AI數字人“奇妙元”等解決方案；企業解決方案瞄準企業場景，提供AI交互、AI反欺詐解決方案、AI軟件嵌入式硬件以及智能客戶服務解決方案；AIoT解決方案則主要針對消費者場景，售賣智能手表TicWatch系列及AI智能跑步機Mobvoi Home Treadmill Incline等。
報告期內，出門問問分別實現營收2.6億元、4億元和5億元，2021年和2022年分別同比增長50%和26%。相應期間內，公司分別錄得凈利5615萬元、-2.8億元及-6.7億元，凈利率分別為21%、-69%和-134%。
撇開或然可贖回優先股及普通股的賬面值變動因素，出門問問經調整凈利潤分別為-1.6億元、-7344萬元和1.1億元，經調整凈利率分別為-59%、-18及22%。經調整凈利扭虧為盈之際，報告期內毛利率也大幅提升，從2020年的30%增長至2022年的67%。
財務數據向好，究其原因，2022年公司的營收結構發生巨變，公司to B業務崛起。AI軟件解決方案(含AIGC解決方案和AI企業解決方案)成為新的營收支柱，占比提升至六成。最為矚目的是AI企業解決方案從五千萬元左右規模激增至2.6億元。出門問問解釋稱，主要是由于與大眾汽車使用車載AI技術有關的知識產權安排收入增加。
相較而言，出門問問大張旗鼓宣傳的大模型所涉及的AIGC業務收入占比僅有8%，從報告期內的業績貢獻來看，更像是邊緣業務。
關聯方貢獻四成收入智能硬件業務走弱
出門問問營收激增，新舊動能轉換，D1輪投資方大眾汽車功不可沒。2017年3月，大眾汽車向出門問問獨家投資1.8億美元，雙方還共同成立合資企業Mobvoi JV。
2021年，出門問問與大眾汽車簽訂一系列知識產權協議，各訂約方就主要與汽車語音對話系統后端技術相關的某些知識產權進行合作及共享。雙方約定，客戶正式收到并接受轉讓的知識產權、源代碼和管理權等交付品后，分期支付協議費。
知識產權收入隨即出現在2021年和2022年的財報上，大眾汽車貢獻的知識產權收入分別為320萬元及2.1億元，分別占年度總收入的0.8%及42.6%。大眾汽車去年一躍成為出門問問的最大客戶。招股書披露，出門問問與大眾汽車合作期限為五年，后者可使用的多項專利到期時間為2035年和2028年。
雖然出門問問利用技術變現探索了第二曲線，但業務依賴關聯方，未來能否開拓更多車企客戶，驅動業績持續增長，存在不確定性。
值得注意的是，大眾汽車未等出門問問上市就在2021年年末簽訂股份購回協議，以對價1700萬美元出售股權，退出股東行列。解除綁定關系后，大眾汽車能否成為出門問問長期穩定的合作伙伴，也是疑問。
拓展新業務的同時，出門問問原來的to C業務呈現增長乏力的跡象。
AIoT解決方案曾是公司營收的主要增長引擎，但報告期內不僅營收占比大幅萎縮，而且2022年收入同比暴跌42%。招股書指出，主要是由于出門問問的TicWatch新旗艦產品的推出延遲，而舊產品進入產品生命周期的后期階段。
公司在銷售渠道端收縮戰線，報告期內分銷商規模持續減少，2022年僅剩58家，去年收入同比銳減38%，直銷收入同步驟降43%。
報告期內，公司存貨維持在1億元左右，并且大部分為制成品。與此同時，存貨周轉天數從2021年的159.2天延長至2022年的242.5天。硬件產品迭代快，一旦淪為庫存難免出現減值問題，出門問問年度存貨撇減金額約2000萬元。
融資受阻現金流承壓
作為曾經資本市場上的明星企業，出門問問在創立次年連續收獲兩輪融資，2015年更是一口氣獲得3輪融資，公司最后一輪融資的估值較首次融資時增長了147倍。但與眾多AI公司相似，沒有穩定的商業化場景，出門問問在一級市場“祛魅”，走出了一條高開低走的曲線。
公司上一輪融資還停留在2019年的D2輪，估值對比2017年D1輪并無增長。李志飛曾在接受媒體采訪時自嘲“出道即巔峰”。
融資受阻，費用支出壓力不小。雖然招股書稱，出門問問利用AI生態系統，注重解決方案的迭代，從而實現以產品為導向的增長，而非通過傳統的營銷活動。但從財務數據來看并不盡然，公司的營銷費用高企，2020年甚至超過同期公司的研發支出。
過去三年，公司銷售及營銷開支分別為7453萬元、1.1億元和9712萬元，分別占同期收入的28%、27%及19%。身處技術密集型行業的AI公司，出門問問的研發費用卻與營銷費用相差不多。相應期間內，研發開支分別占37%、23%及24%。
雪上加霜的是，公司手中“彈藥”有限。截至2020年、2021年、2022年，出門問問現金及現金等價物余額分別為2.2億元、1.3億元、4025萬元。
對于業務發展規劃、競爭策略等問題，出門問問相關負責人回復中國網科技，公司已經進入了上市申請的程序，按照港交所合規要求，目前不方便接受采訪。
借著火熱的AIGC概念，出門問問能否激發二級市場的“買單”，還有待觀察。
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