中國網(wǎng)科技6月8日訊(記者 李婷)AIGC熱潮下，Mobvoi Inc.(簡(jiǎn)稱“出門問問”)于4月推出通用大模型“序列猴子”造勢(shì)后，順勢(shì)向港股發(fā)起沖擊，意欲搶占“AIGC第一股”。
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5月30日，出門問問向港交所遞交招股書，中金公司、招銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。此前有消息稱，公司此次融資規(guī)?；蛟?億美元至3億美元。
To B業(yè)務(wù)接棒增長動(dòng)能
2012年，36歲的前谷歌總部科學(xué)家，資深自然語言科學(xué)家，美國約翰霍普金斯大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)博士李志飛回國創(chuàng)立了出門問問。
彼時(shí)正值A(chǔ)I概念火爆，AI四小龍成為資本爭(zhēng)搶的明星項(xiàng)目。還未等產(chǎn)品服務(wù)落地，頭頂光環(huán)的李志飛在2013年2月便迎來真格基金投資，在6年半時(shí)間內(nèi)一共完成七輪融資，股東名單中不乏谷歌、紅杉資本、海納亞洲等頂級(jí)公司及投資機(jī)構(gòu)。
招股書介紹，出門問問以生成式AI與語音交互技術(shù)為核心業(yè)務(wù)。截至目前，出門問問已經(jīng)布局了多元化產(chǎn)品和服務(wù)。出門問問稱，公司發(fā)展多元化的收入模式，如訂閱、應(yīng)用程序內(nèi)購買、知識(shí)產(chǎn)權(quán)安排和軟硬件結(jié)合解決方案。
其中AIGC解決方案面向創(chuàng)作者場(chǎng)景，服務(wù)內(nèi)容包括AI配音助手“魔音工坊”、AI寫作助手“魔撰寫作”及AI數(shù)字人“奇妙元”等解決方案；企業(yè)解決方案瞄準(zhǔn)企業(yè)場(chǎng)景，提供AI交互、AI反欺詐解決方案、AI軟件嵌入式硬件以及智能客戶服務(wù)解決方案；AIoT解決方案則主要針對(duì)消費(fèi)者場(chǎng)景，售賣智能手表TicWatch系列及AI智能跑步機(jī)Mobvoi Home Treadmill Incline等。
報(bào)告期內(nèi)，出門問問分別實(shí)現(xiàn)營收2.6億元、4億元和5億元，2021年和2022年分別同比增長50%和26%。相應(yīng)期間內(nèi)，公司分別錄得凈利5615萬元、-2.8億元及-6.7億元，凈利率分別為21%、-69%和-134%。
撇開或然可贖回優(yōu)先股及普通股的賬面值變動(dòng)因素，出門問問經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-1.6億元、-7344萬元和1.1億元，經(jīng)調(diào)整凈利率分別為-59%、-18及22%。經(jīng)調(diào)整凈利扭虧為盈之際，報(bào)告期內(nèi)毛利率也大幅提升，從2020年的30%增長至2022年的67%。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)向好，究其原因，2022年公司的營收結(jié)構(gòu)發(fā)生巨變，公司to B業(yè)務(wù)崛起。AI軟件解決方案(含AIGC解決方案和AI企業(yè)解決方案)成為新的營收支柱，占比提升至六成。最為矚目的是AI企業(yè)解決方案從五千萬元左右規(guī)模激增至2.6億元。出門問問解釋稱，主要是由于與大眾汽車使用車載AI技術(shù)有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)安排收入增加。
相較而言，出門問問大張旗鼓宣傳的大模型所涉及的AIGC業(yè)務(wù)收入占比僅有8%，從報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績貢獻(xiàn)來看，更像是邊緣業(yè)務(wù)。
關(guān)聯(lián)方貢獻(xiàn)四成收入智能硬件業(yè)務(wù)走弱
出門問問營收激增，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，D1輪投資方大眾汽車功不可沒。2017年3月，大眾汽車向出門問問獨(dú)家投資1.8億美元，雙方還共同成立合資企業(yè)Mobvoi JV。
2021年，出門問問與大眾汽車簽訂一系列知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議，各訂約方就主要與汽車語音對(duì)話系統(tǒng)后端技術(shù)相關(guān)的某些知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行合作及共享。雙方約定，客戶正式收到并接受轉(zhuǎn)讓的知識(shí)產(chǎn)權(quán)、源代碼和管理權(quán)等交付品后，分期支付協(xié)議費(fèi)。
知識(shí)產(chǎn)權(quán)收入隨即出現(xiàn)在2021年和2022年的財(cái)報(bào)上，大眾汽車貢獻(xiàn)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)收入分別為320萬元及2.1億元，分別占年度總收入的0.8%及42.6%。大眾汽車去年一躍成為出門問問的最大客戶。招股書披露，出門問問與大眾汽車合作期限為五年，后者可使用的多項(xiàng)專利到期時(shí)間為2035年和2028年。
雖然出門問問利用技術(shù)變現(xiàn)探索了第二曲線，但業(yè)務(wù)依賴關(guān)聯(lián)方，未來能否開拓更多車企客戶，驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)增長，存在不確定性。
值得注意的是，大眾汽車未等出門問問上市就在2021年年末簽訂股份購回協(xié)議，以對(duì)價(jià)1700萬美元出售股權(quán)，退出股東行列。解除綁定關(guān)系后，大眾汽車能否成為出門問問長期穩(wěn)定的合作伙伴，也是疑問。
拓展新業(yè)務(wù)的同時(shí)，出門問問原來的to C業(yè)務(wù)呈現(xiàn)增長乏力的跡象。
AIoT解決方案曾是公司營收的主要增長引擎，但報(bào)告期內(nèi)不僅營收占比大幅萎縮，而且2022年收入同比暴跌42%。招股書指出，主要是由于出門問問的TicWatch新旗艦產(chǎn)品的推出延遲，而舊產(chǎn)品進(jìn)入產(chǎn)品生命周期的后期階段。
公司在銷售渠道端收縮戰(zhàn)線，報(bào)告期內(nèi)分銷商規(guī)模持續(xù)減少，2022年僅剩58家，去年收入同比銳減38%，直銷收入同步驟降43%。
報(bào)告期內(nèi)，公司存貨維持在1億元左右，并且大部分為制成品。與此同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2021年的159.2天延長至2022年的242.5天。硬件產(chǎn)品迭代快，一旦淪為庫存難免出現(xiàn)減值問題，出門問問年度存貨撇減金額約2000萬元。
融資受阻現(xiàn)金流承壓
作為曾經(jīng)資本市場(chǎng)上的明星企業(yè)，出門問問在創(chuàng)立次年連續(xù)收獲兩輪融資，2015年更是一口氣獲得3輪融資，公司最后一輪融資的估值較首次融資時(shí)增長了147倍。但與眾多AI公司相似，沒有穩(wěn)定的商業(yè)化場(chǎng)景，出門問問在一級(jí)市場(chǎng)“祛魅”，走出了一條高開低走的曲線。
公司上一輪融資還停留在2019年的D2輪，估值對(duì)比2017年D1輪并無增長。李志飛曾在接受媒體采訪時(shí)自嘲“出道即巔峰”。
融資受阻，費(fèi)用支出壓力不小。雖然招股書稱，出門問問利用AI生態(tài)系統(tǒng)，注重解決方案的迭代，從而實(shí)現(xiàn)以產(chǎn)品為導(dǎo)向的增長，而非通過傳統(tǒng)的營銷活動(dòng)。但從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看并不盡然，公司的營銷費(fèi)用高企，2020年甚至超過同期公司的研發(fā)支出。
過去三年，公司銷售及營銷開支分別為7453萬元、1.1億元和9712萬元，分別占同期收入的28%、27%及19%。身處技術(shù)密集型行業(yè)的AI公司，出門問問的研發(fā)費(fèi)用卻與營銷費(fèi)用相差不多。相應(yīng)期間內(nèi)，研發(fā)開支分別占37%、23%及24%。
雪上加霜的是，公司手中“彈藥”有限。截至2020年、2021年、2022年，出門問問現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為2.2億元、1.3億元、4025萬元。
對(duì)于業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃、競(jìng)爭(zhēng)策略等問題，出門問問相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)中國網(wǎng)科技，公司已經(jīng)進(jìn)入了上市申請(qǐng)的程序，按照港交所合規(guī)要求，目前不方便接受采訪。
借著火熱的AIGC概念，出門問問能否激發(fā)二級(jí)市場(chǎng)的“買單”，還有待觀察。
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