2021年12月31日，創維集團發布關于分拆創維電器并獨立上市的最新進展公告，公告中稱，創維電器已向深交所創業板市場遞交建議A股獨立上市的申請。有關這一消息，創維集團在2021年7月16日發布的公告中表示，聯交所上市委員會已確認公司可根據上市規則第15項應用指引進行建議分拆，同時，公司管理層正在審查市場狀況以及分拆方案，包括上市時間。
創維集團再次打出“分拆牌”
其實，這已經不是創維集團首次進行業務上的分拆上市了。2020年8月，創維集團發布了關于建議分拆深圳市酷開網絡科技有限公司(以下簡稱“酷開”)并獨立上市的公告，聯交所上市委員會已于2020年7月31日同意公司可根據上市規則第15項應用指引進行建議分拆;2021年1月，酷開與中金公司簽署了上市輔導協議。
自2006年成立以來，酷開就是創維集團在互聯網和移動終端布局的重要一環;2014年，酷開正式宣布獨立運營;在先后接受來自愛奇藝、騰訊、百度的投資后，2018年，酷開的市場估值接近百億，同年，酷開宣布正式剝離電視業務，專注構建開放統一的超級智能系統生態，挖掘大屏商業價值，原酷開電視產品、供應鏈、業務、運營、市場、服務團隊全部平移整合至創維全球電商中心，實行“創維+酷開”雙品牌運作。
據創維集團發布的2020年財報和2021年上半年財報數據顯示，報告期內，酷開系統的互聯網增值服務營收分別為10.56億元和6.05億元，同比增長27.8%和19.6%，酷開系統在中國市場累計覆蓋智能終端分別超6500萬臺和9600萬臺。分拆后的酷開繼續以“硬件+內容”的產業布局，持續構建大屏互聯網和家庭互聯網的創新融合業務，實現了跨越式增長。
回到本次創維電器的分拆上市，能否借此機會為創維集團創造更多的營收利潤呢?
創維電器冰洗產品市占率不容樂觀
創維電器成立于2013年，是創維集團第三大產業公司。其主要業務范圍包括研發、生產、銷售冰箱、冰柜、洗衣機、干衣機等白電家電產品。
當前，我國白電產品的市場普及率非常高，新增需求主要以更新換代需求為主，涉及白電產品的廠商從傳統家電企業到新興互聯網+品牌等層出不窮，市場競爭異常激烈。如創維電器在此次招股說明書中提及的風險因素那樣，我國冰洗行業市場化程度較高，已步入穩定發展階段，市場規模增速逐漸趨緩，行業競爭的加劇有可能導致發行人盈利能力下滑。
那么，創維電器的盈利能力到底如何呢?據其招股說明書顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，其營收分別為269015.95萬元、368547.73 萬元、373941.34萬元和194012.15萬元。雖然創維電器的營收保持著增長趨勢，但其凈利潤卻有所下滑，2018-2020年以及2021年1-6月，其凈利潤分別為5953.39萬元、17490.60萬元、15210.49萬元和 5782.88萬元。對此，創維電器給出的解釋是受疫情、原材料成本上漲等因素導致。
從冰洗產品的市場競爭格局上來看，創維電器的冰洗產品在市場上的占有率并不樂觀。奧維云網數據顯示，2021年，線上渠道中，創維冰箱銷額市占1.15%，同比下降0.34%，位列第12位、創維洗衣機銷額市占0.79%，同比下降0.17%，位例第12位;線下渠道中，創維冰箱銷額市占0.04%，同比下降0.04%，位列第30位、創維洗衣機銷額市占0.03%，同比下降0.03%，位列第32位。
相較于一直處于壟斷地位的冰洗巨頭企業美的、海爾，外資品牌西門子，新興互聯網+品牌米家等，創維電器在此方面的競爭力明顯不足，生存空間不斷被擠壓。
ODM代工業務成創維電器主要營收構成
目前，創維電器在國內的主要銷售模式為自有品牌銷售、貼牌銷售兩大類，其中貼牌銷售為ODM和OEM，ODM占大多數，OEM相對較少。其ODM主要客戶為小米、云米、國美和倍科電器等。
據其招股說明書數據顯示，ODM創造的營收已經逐漸成為創維電器的主要營收構成。2018-2020年以及2021年1-6月，ODM的營收分別為94644.45萬元、176550.25萬元、202583.63萬元和115519萬元，在全部營收中的占比從2018年的35.84%增長為2021年1-6月的60.95%。
通過上述數據我們可以看出，創維電器在2019年其ODM收入迅猛增長，較 2018年增長高達86.54%，這主要是因為云米、Glimpse LLC等核心客戶采購的大幅增長，以及新拓展以小米為代表的重點客戶。
創維電器的ODM業務可以說，是其在自有品牌業務不足以支撐發展的不得已而為之，但同時，也可以認為是其新發掘的業務增長點。但ODM模式，受客戶影響隨之而來的自身不可控因素也較大，如ODM客戶的發展戰略發生變化，或公司產品不能持續滿足其經營要求等情況出現，可能會出現營收減少的隱患，譬如，創維電器在2020年ODM收入較2019年增長14.75%，增速就明顯放緩，對此，創維電器給出的解釋就是，在疫情影響下，部分重點客戶放緩了采購需求所致。
回到此次創維集團分拆創維電器并獨立上市，是創維集團為緩解其冰洗產品市占不足、ODM業務不確定因素等帶來的凈利潤增長下滑，而進行的一次架構調整。
一直以來，企業分拆上市的案例屢見不鮮。中國上市公司協會副會長孫念瑞曾表示，分拆上市對上市公司有三大好處：一是經營更加專業，企業可以專注擅長領域;二是信息更加透明，分拆后獨立上市的公司需要獨立披露;三是估值更加合理，不同的業務有獨立的市場定位、獨立的估值，分拆后企業估值更加合理。被《時代雜志》評為首席基金經理的彼得·林奇曾對公司的分拆上市進行過這樣的調侃，他表示，如果你聽說某公司進行了分拆，或者如果你分配到一些新獨立出來的子公司的股票，那么，你應該馬上研究一下是否應該再多買一些這種股票。可見分拆上市對企業的利好。
創維電器本次擬募集資金81855.05萬元，將主要用于“年產80萬臺商用冷柜、多門冰箱及80萬臺干衣機、雙子星洗衣機生產線擴建項目”、“高效營銷網絡建設項目”、“研發中心建設項目”和“補充流動資金”。
這些主要項目的建設，似乎能看出來創維電器想要提升在科技創新層面競爭力的決心，創維電器能否憑借其自有品牌業務，提升其凈利潤，而不是繼續以自身可控性不強的ODM業務來穩定其營收，需要創維電器找出自身在產品差異化、功能創新等方面的優勢點來吸引消費者，但就當前競爭如此激烈的冰洗紅海市場來看，頭部企業格局已趨近穩定，創維電器想要在此多分一杯羹，道阻且長。
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