財通證券股份有限公司李躍博,劉洋,于健近期對九號公司進行研究并發(fā)布了研究報告《割草機器人亮相，技術(shù)優(yōu)勢成就高端玩家》，本報告對九號公司給出增持評級，當(dāng)前股價為47.8元。
九號公司(689009)
(相關(guān)資料圖)
事件：智能割草機器人歐洲首秀。Segway智能割草機新品“Navimow”于6月19日首次亮相歐洲市場，登陸全球最大的園林工具展會“spoga+gafa2022”。
（1）搭載強大算法，實現(xiàn)研發(fā)降維打擊。Navimow憑借“超聲波傳感+RTK戶外定位技術(shù)”解決了當(dāng)前割草機需預(yù)埋線的問題，進一步降低使用成本、提升割草效率。新品定價1199歐元，研發(fā)優(yōu)勢廣受關(guān)注，夯實品牌高端定位。
（2）Segway品牌渠道加持，快速進入多國市場。Segway在歐洲線下?lián)碛械聡鳤BT汽修連鎖等渠道布局，目前Navimow已在德國、奧地利、荷蘭、比利時、意大利、西班牙、瑞士及北歐地區(qū)等11個國家開展銷售。催化：環(huán)保立法+能源漲價，割草機出現(xiàn)“新能源”、“智能化”結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品升級。
（1）歐美相關(guān)環(huán)保立法加速，推進割草機替換周期。2021年美國加州簽署法案，規(guī)定2024年起禁止銷售燃油類OPE（含吹葉機、割草機等園林工具）；2022年6月29日歐盟27國環(huán)境部長就2035年在歐洲停售燃油車的提案達成共識，正式進入立法程序。預(yù)計未來3-5年相關(guān)環(huán)保禁令將在歐美逐步普及，割草機的新能源化及智能化趨勢有望持續(xù)加強。
（2）全球能源漲價，催化消費者購買決策改變。燃油價格提升后，鋰電化產(chǎn)品成本優(yōu)勢凸顯。
旺季剛需屬性凸顯，成本因素邊際改善。（1）割草機器人定位中高端消費群體，以剛需為主，隨著Q2-Q3旺季來臨，消費熱度有望爆發(fā)；（2）原材料、海運價格邊際改善，成本端有望優(yōu)化，公司凈利率有望修復(fù)。
投資建議：公司新品多地上市，割草機器人憑借產(chǎn)品優(yōu)勢有望爆發(fā)。我們預(yù)計公司2022-2024年營收119.23/159.90/209.79億元，同增30.4%/34.1%/31.2%，歸母凈利潤6.89/12.07/19.16億元，同增67.8%/75.2%/58.7%；對應(yīng)PE為49X/28X/18X。給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，方正證券段迎晟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達92.96%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利8.41億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為4。
最新盈利預(yù)測明細如下：
根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，九號公司（689009）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力較差，未來營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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