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公司23Q1 凈利潤虧損收窄，毛利率同比有所恢復(fù)，管理效率持續(xù)提升。近期發(fā)布的超融合690 積極擁抱AI 且全面適配信創(chuàng)架構(gòu)，產(chǎn)品力再次實現(xiàn)大幅提升。
事件：公司發(fā)布2023 年一季報，23Q1 實現(xiàn)營收12.13 億元，YoY +6.02%；歸母凈利潤-4.12 億元，YoY +20.43%；扣非歸母凈利潤-4.26 億元，YoY+26.48%。業(yè)績符合預(yù)期。
毛利率同比有所恢復(fù)。公司23Q1 毛利率62.11%，同比提升約3.26pct。考慮到今年Q1 毛利率較低的云計算業(yè)務(wù)收入占比較去年同期更高，因此23Q1單季毛利率同比提升更多是源于公司降本措施開始顯現(xiàn)成效。根據(jù)公司披露的信息，針對去年以來遇到的部分硬件采購成本上漲的問題，公司對外加大市場找料范圍和力度，提前鎖定貨源和成本保障公司中長期生產(chǎn)，對內(nèi)致力于將軟件和硬件解耦，讓公司的硬件采購有更多選擇。
管理效率持續(xù)提升。公司23Q1 銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用YoY+6.07%/-16.85%/-5.03%，其中：銷售費(fèi)用與收入增長基本同步，主要是隨著業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)相關(guān)營銷活動和差旅大幅增加導(dǎo)致相應(yīng)支出增加；管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用下滑明顯，主要系公司持續(xù)推進(jìn)組織能力建設(shè)，人效水平持續(xù)提升。
發(fā)布超融合690 積極擁抱AI。公司于今日發(fā)布超融合690，基于AI 算法打造了“天工”引擎，可以大幅提升對各類故障的預(yù)測與定位能力。此外，超融合690 基于自研算法，在底層技術(shù)上實現(xiàn)了全棧提升，全面適配信創(chuàng)架構(gòu)，在X86 與ARM 架構(gòu)下的功能、質(zhì)量一致，同時云內(nèi)建安全2.0，安全能力大幅提升。我們認(rèn)為，超融合是公司云計算業(yè)務(wù)基石產(chǎn)品之一，超融合690 在AI 加持下有望實現(xiàn)放量，從而帶動公司云業(yè)務(wù)重回高增軌道。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。預(yù)計23-25 年營收93.24/114.42/139.66 億元，YoY +26%/23%/22% ； 歸母凈利潤3.94/5.91/7.94 億元， YoY+103%/50%/34%。維持強(qiáng)烈推薦。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策落地不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；競價加劇。
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