旗下HKC品牌為消費者所熟知的惠科股份有限公司(以下簡稱“惠科股份”)或止步創(chuàng)業(yè)板IPO ，即可能上市失敗。拋開其他風(fēng)險點，僅盈利考核，或就足以把惠科股份拒之創(chuàng)業(yè)板IPO門外。根據(jù)惠科股份最新回復(fù)深交所問詢，惠科股份預(yù)計2022年歸母凈利潤虧損至少10億元、扣非歸母凈虧損至少30億元，不符合其當(dāng)前所申請適用的上市標(biāo)準。
預(yù)計2022年度巨虧
(資料圖片)
或無緣創(chuàng)業(yè)板上市
根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》第二章第一節(jié)第 2.1.2 條規(guī)定的上市標(biāo)準：“(二)預(yù)計市值不低于 10 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于 1 億元”。需要注意的是，惠科股份創(chuàng)業(yè)板IPO申請適用于該標(biāo)準。
瀏覽過惠科股份招股書的投資者或清楚，惠科股份提及了由于面板價格大幅下滑，2022年上半年扣非歸母凈利潤為虧損，但對于全年的業(yè)績預(yù)計情況并沒有全盤羅列。而對于“火眼金睛”的監(jiān)管審核，這點絲毫逃不出監(jiān)管的法眼。
針對業(yè)績情況，深交所要求惠科股份“說明 2021 年及 2022 年上半年各個季度發(fā)行人的半導(dǎo)體顯示面板、智能顯示終端各類產(chǎn)品的銷售價格、銷售數(shù)量以及各個季度的毛利率、歸屬于母公司所有者的凈利潤，2022 年發(fā)行人業(yè)績是否將大幅下滑。”
惠科股份回復(fù)顯示，2021 年 1 季度至 2022 年 1 季度，受面板市場價格大幅下跌的影響，公司毛利率大幅下降，歸屬于母公司所有者的凈利潤整體呈下降趨勢。2022 年 2 季度歸母凈利潤有所增長，主要由于政府補助金額增加所致。
即2022年上半年，受國際形勢動蕩、新冠疫情反復(fù)、全球經(jīng)濟下行壓力加大等多重因素導(dǎo)致終端產(chǎn)品需求減弱的影響，面板市場價格大幅下跌。受此影響，惠科股份 2022 年上半年經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，公司 2022 年上半年歸母凈利潤為 24,995.14 萬元(約2.50億元)，扣非歸母凈利潤為-139,954.29 萬元(約-14.00億元)，發(fā)行人 2022 年業(yè)績預(yù)計將大幅下滑。
不過大幅下滑的背后，可能是巨額的虧損。惠科股份回復(fù)問詢函表示，公司預(yù)計 2022 年將實現(xiàn)銷售收入 2,761,714.55(約276.17億元) ~2,783,445.91 萬元(約278.34億元)，同比下降22.66%~22.05%。公司 2022 年營業(yè)收入的下降主要由于受面板下游消費需求低迷導(dǎo)致的面板市場價格下跌所致。由于面板價格大幅下跌，公司 2022 年盈利能力下降，歸屬于母公司凈利潤預(yù)計為-127,054.06(約-12.71億元)~-102,964.24 萬元(約-10.30億元)，同比下降 123.50%~119.05%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤為-330,381.08(約-33.04億元)~-306,291.27萬元(約-30.63億元)，同比下降 166.26%~161.43%。
鑒于此，惠科股份回復(fù)問詢函表示，若發(fā)行人 2022 年度經(jīng)審計之扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負，則將不符合當(dāng)前所申請適用的《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》第二章第一節(jié)第 2.1.2 條規(guī)定的上市標(biāo)準：“(二)預(yù)計市值不低于 10 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于 1 億元”。
大客戶銷售金額變動明顯
銷售金額猶如坐過山車
大增千倍轉(zhuǎn)為砍半
對于顯示面板企業(yè)，抓住大客戶，并且保持穩(wěn)定的合作關(guān)系，業(yè)績或就上了保險。而惠科股份提交的招股書顯示，報告期內(nèi)，大客戶變動明顯，而這自然也逃不過監(jiān)管審核的法眼。
問詢函提及，根據(jù)申報稿，報告期各期，發(fā)行人前五大客戶銷售占比分別為 37.84%、43.58%、46.03%，前五大客戶存在一定的變動。同時，2019 年、2020 年，發(fā)行人對海爾集團的銷售金額分別為 17.24 億元、12.82億元，2021 年海爾集團未進入發(fā)行人前五大客戶，冠捷集團、TCL 電子、海信集團為發(fā)行人 2021 年新增的前五大客戶，發(fā)行人對其銷售金額分別為 25.24 億元、18.54 億元、18.06 億元，上述變動發(fā)行人未具體說明原因。另外，報告期各期，發(fā)行人對三星集團的銷售金額分別為 9.12 億元、34.99 億元、72.86 億元，占營業(yè)收入的比例分別為 8.62%、18.95%、20.40%，三星顯示已逐步退出LCD 顯示面板市場。
針對此，監(jiān)管要求惠科股份結(jié)合發(fā)行人主要產(chǎn)品在海爾集團、冠捷集團、TCL 電子、海信集團同類產(chǎn)品的采購份額說明對上述客戶銷售金額變動的原因，同時，說明向三星集團銷售金額逐年快速增長的原因，發(fā)行人向三星集團銷售占其同類產(chǎn)品的份額，2022 年 1-6 月三星集團向發(fā)行人各月的采購金額及是否已暫停向發(fā)行人采購或采購金額大幅減少，發(fā)行人與三星集團的交易是否具有持續(xù)性、穩(wěn)定性。
如前述，冠捷集團、TCL 電子、海信集團為惠科股份2021年新增的前五大客戶。不過，如上表所示，在2022上半年，該新增的三家前五大客戶，發(fā)行人對其銷售額均存在同比下滑的情況，并且有的客戶銷售金額從此前增長千倍，轉(zhuǎn)為2022年上半年的減半以上。
以冠捷集團為例。惠科股份表示，2021 年公司對冠捷集團的銷售收入較 2020 年大幅增長，成為公司 2021 年前五名客戶，主要系產(chǎn)品銷量和單價增長所致。銷量方面，隨著公司綿陽 IPS 面板產(chǎn)線產(chǎn)能釋放，公司于 IT 面板領(lǐng)域產(chǎn)能大幅提升，先進的制程及技術(shù)實力、產(chǎn)能規(guī)模能夠滿足客戶 IT 面板的技術(shù)、產(chǎn)能需求，因此雙方基于前期良好的合作關(guān)系，原有產(chǎn)品銷量增加及合作的新產(chǎn)品類型增多，因此產(chǎn)品銷量大幅提升。冠捷集團對公司 TV 面板采購量占其同類產(chǎn)品采購比例由 2020 年的 13.50%增長至 14.00%，對公司顯示器面板采購量占其同類產(chǎn)品采購比例由 2020 年的 3.00%增長至 15.00%。單價方面，受 2021 年上半年面板市場價格大幅上漲的影響，公司對冠捷集團的產(chǎn)品售價有所上漲。
而2022 年 1-6 月，惠科股份對冠捷集團銷售收入較上年同期較大幅度下跌，主要由于：2022 年 1-6 月面板市場價格大幅下跌；同時，由于市場景氣度不高，客戶部分 TV 面板產(chǎn)品采購量減少。
最高產(chǎn)能利用率不足八成
最低產(chǎn)能利用率僅五成左右
對于本次闖關(guān)IPO，惠科股份招股書提及，擬首次公開發(fā)行不低于6.44億股，募集資金扣除發(fā)行費用后將全部用于與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項目，包括長沙惠科中大尺寸 OLED 半導(dǎo)體顯示器件研發(fā)升級項目、Mini LED 直顯及背光生產(chǎn)線擴建項目、惠科股份智慧物聯(lián)顯示解決方案項目、綿陽惠科 Oxide 產(chǎn)研一體化項目、補充流動資金及償還銀行貸款，合計擬使用募集資金95.00億元。
不過上述關(guān)于生產(chǎn)線擴建項目，引起了監(jiān)管審核的注意。問詢函第12個問題提及，申請文件顯示，報告期各期，發(fā)行人半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)能利用率分別為 54.85%、69.30%、73.62%，智能顯示終端產(chǎn)能利用率分別為 79.43%、62.37%、51.21%，產(chǎn)能利用率較低，發(fā)行人解釋主要原因為部分新建產(chǎn)線處在產(chǎn)能爬坡階段。
鑒于此，監(jiān)管要求發(fā)行人按照產(chǎn)線說明報告期各期產(chǎn)能利用率情況，是否存在需求不足導(dǎo)致產(chǎn)能 利用率較低的情形，報告期內(nèi)智能顯示終端產(chǎn)能利用率持續(xù)下降的原因。
惠科股份的回復(fù)，半導(dǎo)體顯示面板生產(chǎn)線從投產(chǎn)到成熟運營，有一定的產(chǎn)能爬坡階段，需通過不斷的 產(chǎn)線技術(shù)調(diào)試將產(chǎn)線產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率提升至成熟水平。報告期內(nèi)，隨著公司四座半導(dǎo)體顯示面板生產(chǎn)基地產(chǎn)能爬坡不斷推進，公司半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率逐年提升。
不過，在2022年上半年，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)方面，四個基地，有三個基地產(chǎn)能利用率有所降低。
其中，重慶金渝于 2017 年投產(chǎn)，報告期內(nèi)產(chǎn)能利用率分別為 98.85%、95.12%、93.47%和 90.60%，產(chǎn)線運營較為成熟，2021 年度產(chǎn)能利用率略有降低的主要原因為部分產(chǎn)能用于新產(chǎn)品開發(fā)及實驗。2022 年 1-6 月產(chǎn)能利用率略有降低，主要系 2022 年 5-6 月公司根據(jù)市場需求和公司庫存情況對產(chǎn)能利用率進行一定調(diào)整。
滁州惠科于 2019 年投產(chǎn)，報告期內(nèi)產(chǎn)能利用率分別為 26.18%、71.32%、93.73%和 89.59%，目前產(chǎn)線運營較為成熟。2021 年度，滁州惠科正常進行產(chǎn)能爬坡，部分產(chǎn)能用于電競顯示器面板、曲面顯示器面板等新產(chǎn)品的開發(fā)及實驗。2022 年 1-6 月產(chǎn)能利用率略有降低，主要系 2022 年 4 月受到部分原材料缺料影響，單月產(chǎn)能利用率有所降低；此外，公司根據(jù)市場需求和公司庫存情況對產(chǎn)能利用率進行一定調(diào)整。
綿陽惠科于 2020 年投產(chǎn)，2020 年、2021 年和 2022 年 1-6 月產(chǎn)能利用率分別為 20.46%、86.86%和 73.17%。2021 年度綿陽惠科正常進行產(chǎn)能爬坡，部分產(chǎn)能用于中小尺寸 IT 面板等新產(chǎn)品的開發(fā)及實驗。2022 年 1-6 月綿陽惠科仍在產(chǎn)能爬坡階段，產(chǎn)能利用率有所降低主要系 2022 年上半年投入部分產(chǎn)能用于新產(chǎn)品的實驗及驗證，此外2022 年 6 月公司根據(jù)市場需求和公司庫存情況對產(chǎn)能利用率進行一定調(diào)整。
在惠科股份看來，智能顯示終端業(yè)務(wù)的產(chǎn)線建設(shè)成本相對較低，公司根據(jù)年內(nèi)生產(chǎn)銷售旺季的峰值訂單量進行產(chǎn)線規(guī)劃設(shè)計和布局，留有一定的產(chǎn)能空間，并根據(jù)市場前景和公司發(fā)展規(guī)劃進行一定的產(chǎn)能提前儲備。報告期內(nèi)，受到新冠疫情、國際形勢動蕩、全球經(jīng)濟下行壓力加大等多重因素影響導(dǎo)致海外訂單階段性減少，與此同時，公司持續(xù)優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點布局高階、大尺寸產(chǎn)品和智慧物聯(lián)顯示終端產(chǎn)品，以順應(yīng)市場需求。
來源：和訊網(wǎng)
責(zé)任編輯：Rex_17
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