若是有人談及全球首屈一指的投資傳奇締造者，富達的彼得·林奇一定“出場”次數最多。出生于1944年的彼得·林奇自1977年接管麥哲倫基金至1990年退休的十三年間，基金總規模增長了2700%，年復利增長達到29.2%，富達的麥哲倫基金也由此成為世界上最成功的基金之一。
三十余年后的2023年，富達已經成為全球頂尖資產管理公司，并將業務布局的步伐邁入中國公募市場，如這位傳奇人物的成就一般，富達基金能否在中國公募市場為投資者實現出色超額收益，旗下基金經理又有哪些區別于本土基金經理的投資秘籍？4月中旬，《證券日報》記者獨家專訪了富達基金首只權益基金基金經理周文群。
用長期眼光自下而上的“翻石頭”
(資料圖)
中國公募基金公司培養基金經理的平均周期大致在5至8年的時間，而海外成熟市場培養一個基金經理需要10年左右，周文群的職場路徑即如此。長期買方分析師的投研經歷使周文群對中國股票的基本面研究更為扎實，覆蓋的細分領域也較全面。
到今年5月份，周文群即將迎來她投資生涯的第19個年頭。在長期研究經歷和富達“自下而上”核心投資方法論的熏陶下，周文群形成了穩健均衡的投資風格。
“我在研究團隊管理工作中長期從事把關研究個股質量的工作，這也影響了我的投資風格，使我更傾向于采用穩健均衡的投資方式，而不是從單一賽道中選取股票。”周文群對《證券日報》記者稱，“在富達的投資文化影響下，我也傾向于自下而上的‘翻石頭’找股票，長期持有符合審美要求的好公司，這種投資方式是經過多年實踐和在不同市場沉淀下來的，更適用于權益類主動管理。我個人也非常適合這種穩健的投資風格，我認為它可以帶給中國投資人一個以穩健均衡為特點的產品。”
基于“自下而上”的選股風格，周文群在長期投資研究生涯中涵蓋了很多行業，包括周期性較大的板塊如傳統能源材料和機械等、大消費品板塊如食品、飲料、家電以及媒體和零售企業等，這些都與百姓消費出行相關。此外，她還研究過金融和房地產鏈相關板塊。
“而在成長方面，我曾著力研究醫藥和制造業領域。”周文群介紹稱，“制造業非常廣泛，每年或每兩年的細分行業都在不斷演進，比如五年前較多關注消費電子類材料和設備，而近兩年則主要關注新能源車和新能源領域的材料和設備。基于自下而上的選股風格，我通常更多地傾向于從材料和零部件端去把握未來成長股的投資方向。”據周文群透露，在過去的幾年中已經通過持有上述板塊獲得了可觀的超額收益。
四大指標挖掘A股高質量標的
那么，周文群是如何在上述不同的板塊中獲得超額收益的，她的投資操作有哪些核心選股原則？
“在具體選股中，我們會在四個方面入手：首先是盈利的持續性。高ROE的公司往往可以長期保持穩健的盈利增長，可觀且可持續的凈資產回報率可驅動企業股價增長。第二是財務表現的穩定性。資產負債表良好和現金流穩定的企業往往具有更好的抵抗下行風險的能力。”周文群表示。
第三是良好的公司治理。管理架構和企業文化對股價的影響十分重要，完善有效的企業架構才能保障小股東的利益。第四是價格的合理性。周文群稱會遵循以“合理的價格”買入好公司的理念，同時在市場低迷時加倉，市場亢奮時減倉，也會通過一些逆向的操作手法獲取超額收益。
在訪談中，周文群進一步向記者剖析了過往獲取超額收益的實例：“在傳統的白酒板塊，我們早在2016年就錨定了一家高端白酒公司，它符合了我們對高質量公司的定義：穩健的資產負債表、強勁的現金流、管理層激勵機制與股東利益相一致、優秀的企業文化以及合理的估值等。其次，在偏周期的品種中例如水泥板塊抓住了一些不同的機會，這類品種相對來說我們的操作會更靈活些。”
而在成長股領域，周文群及其團隊在2014年左右挖掘出很多暫時被忽視的小型公司，例如當時繼電器行業中的一家企業。“我們在該公司市值不到100億時就著手關注。雖然當時該公司規模較小，但它已經展現出很多高質量公司的特點，包括穩健的資產負債表和強勁的現金流。此外，該公司的管理層十分謹慎和有紀律性，不會盲目擴張，這也是我們進行投資的重要參考因素之一。”
以韌性做底色續寫鏗鏘力量
“我從不避諱自己是一位‘高質量型選手’，我認為尋找高質量企業不僅僅是價值的概念，還注重公司本身的質地。其實很多高質量公司的估值不便宜。因此，我們需要在過去的估值區間里做出判斷。以某傳統消費品公司為例，其估值常年都在30至50倍的區間，但長期持有能夠帶來很好的回報，最終股價還會跟隨基本面的業績驅動。”
總體而言，周文群的核心持倉邏輯一直是以高質量公司為主，保持合理安全邊際進行長期持有，并通過周期等多板塊的配置手法，根據市場情況進行逆向操作，從而獲取超額收益。
談及今年的板塊配置機會，根據過去的研究經驗，周文群認為在今年市場呈現明確宏觀復蘇的趨勢下，傳統消費、周期領域和與地產鏈相關的板塊有更多的反彈機會，高質量和有安全邊際的公司則是她的偏好，“這些板塊在我今年的持倉中占比也會比較多。”周文群向記者透露。
“除了傳統的消費和周期股，我認為醫藥板塊和國產替代相關的高端制造板塊在今年也有較大機會，這些板塊行情可能將在經濟復蘇周期中演繹，并結合海外流動性的影響形成板塊輪動。”周文群表示，近兩個月順周期經濟恢復和成長板塊都表現良好，今年整體行情或將在這兩大賽道不斷切換。
在一個半小時的專訪中，周文群的談話十分謙虛而樸實，在她不疾不徐的講述中，記者觀察到了無數女性基金經理共有的特征：穩健和韌性。周文群對記者坦言，“在市場恐慌時，女性的確更容易展現出反向投資思維能力，對待壓力的容忍度也更高，但在公募基金業我還是一位‘新人’，我希望能將過去參與投資的所學所想融入到中國公募基金市場中去，共同在為基民創造穩健收益的同時，見證行業發展越來越好。”
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