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2008年金融危機背后的原因是什么呢?

【資料圖】

學界討論最多的幾個關鍵因素如下。

首先，是貨幣政策的問題。

在2001年“911”恐怖襲擊之后，美聯儲為了避免經濟衰退，推行寬松的貨幣政策，先后六次降息，使得長期維持著1%的歷史低利率。這就導致過多的資金流向了房地產市場，使2001年到2006年間的房價快速上漲，出現巨大房地產泡沫。

其次，是“居者有其屋”的住房政策。

從克林頓政府到小布什政府，都積極推行“居者有其屋”計劃，要求金融機構為那些沒有購買能力的低收入群體提供信貸支持，讓他們能夠享有自己的房屋。尤其是一些國會議員，他們要求“房利美”和“房地美”通過購買金融機構的住房貸款來支持這一目標的實現，導致很多沒有信用、沒有償付能力的人群獲得了住房貸款，也就是“次級房貸”，從而導致銀行的基礎資產暗藏大量風險，這也大大推動了房地產泡沫，并最終通過“次貸危機”引爆2008年的金融危機。

因此，房地產泡沫就是這次危機的首要原因。

再次，就是金融體系本身的問題。

我們之前談到，因為銀行擠兌恐慌引來了經濟大蕭條，所以在1933年推出存款保險。這項創新降低了擠兌風險，但同時鼓勵了銀行去冒險。這直接影響了2007年之前、房地產泡沫形成過程中銀行的房貸發放行為，讓它們取于冒險、通過高杠桿追逐利潤，卻忽視市場扭轉時可能引發的風最后，也是我們之前談到的一二十世紀三十年代大蕭條初期，銀行持有太多流動性差的貸款。

所以，為了增加住房貸款的流動性，先是建立二級住房貸款市場，讓銀行隨時可以轉手賣出去住房貸款；后來又把這些住房貸款打包、做資產證券化。再后來，又有華爾街公司推出專門投資住房按揭貸款證券的基會產品，專門針對特定投資者發售這些基金的份額等等。這一系列創新就把原始出資人和資金的最終使用者之間的交易鏈條拉得過長。先是貸款經紀商把錢貸給要買房子的家庭，并把貸款合同賣給銀行；銀行再把貸款合間轉手賣給“房利美”，“房利美”再轉手賣給“吉利美”，由后者打包賣給住房按揭貸款證券投資基金；基金再賣給投資者等等。

你會發現，整個鏈條中的每一方都賺一些手續費和傭金，但每一方都不為貸款最后是否成為壞賬負責。

因此，最初的借款方是否有還款能力，根本沒有人去管；“委托代理”鏈條過長，風險就被不斷地放大。

從最后的兩點中，你可以看到：在歷史上，每次金融危機之后都會有改革和創新；這些改革和創新固然對解決上次危機有效，卻也同時埋下了新危機的種子。

最殘酷的是，這些新問題的種子在短期內是看不出來的，只有等到下次危機來臨時才能知道！

這也就是金融危機歷史不斷重演的原因，盡管每次危機的形式都是跟上次不同，也正是由于在二十世紀三十年代的金融危機時期，政府和美聯儲沒有救市；所以當2008年金融危機來臨時，政府幾乎毫不猶豫就去救，包括后期推出的好幾輪“量化寬松”刺激政策。

這樣的舉措，當然能夠有效避免擠兌和經濟大蕭條的歷史重演，但你是否考慮過：這樣做是否又埋下種子，為新的危機做鋪墊呢？

今天的要點:

1、始于2007年的次貸危機，到2008年演變為全球金融危機，這是1929、1933年大蕭條以來最嚴重的一次金融危機，引發許多金融機構倒閉，重望全球金融格局。

從中讓我們再次看到，沒有什么老店“大而不能倒”的。

2、2008年全球金融危機的起因很多，與全球經濟失衡有關，但最主要的原因跟1930年代大蕭條的原因一致：都是之前的房地產泡沫太大！這次房地產泡沫是“911”后美聯儲的寬松貨幣政策鋪墊的，也跟多年推行的“居者有其屋”政策密不可分。

3、實際上，1930年代開始的一系列金融創新，包括存款保險、二級住房貸款市場、住房按揭貸款證券化，都是為了糾正造成1930年代銀行危機的原因而做的。

但是，這些創新帶來道德風險，鼓勵金融機構去冒險，為這次危機做了鋪墊。