鋰電池行業(yè)熱度正盛，處于鋰電池回收賽道的上海西恩科技股份有限公司（以下簡稱“西恩科技”）乘著行業(yè)東風沖擊IPO。
由趙志安夫婦二人創(chuàng)立的西恩科技早在2015年就掛牌新三板，2017年接受IPO輔導，次年就從新三板摘牌。但摘牌后，西恩科技遭遇低谷，2019年和2020年連虧兩年，直至2021年新能源行業(yè)快速發(fā)展，才順利翻身。2021年和2022年上半年，西恩科技分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.66億元、1.48億元。
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然而，由于公司2018年業(yè)績不達標，趙志安陷入業(yè)績對賭糾紛，目前所持部分公司股份被凍結。
長江商報記者注意到，處于熱門的鋰電池回收賽道，西恩科技此次申報IPO前通過增資擴股及股權轉讓的方式吸引了23家新股東，其中包括三峽投資、中金傳化、青島上汽等14家機構股東。
值得關注的是，即便是去年以來實現(xiàn)盈利，但西恩科技的利潤質量卻不佳。今年上半年，公司經營性現(xiàn)金流量凈流出1.17億元，與同期凈利潤相背離。
摘牌后連虧兩年觸發(fā)業(yè)績補償條款
據(jù)招股書介紹，西恩科技深耕有色金屬資源回收利用領域，主要從事鋰電池材料的研發(fā)、生產和銷售業(yè)務，并提供危廢處置服務。
2004年，趙志安與張文燕夫婦二人共同出資設立西恩科技的前身西恩有限。十年后，公司完成股改，2015年掛牌新三板。直至2018年4月，西恩科技在股轉系統(tǒng)終止掛牌。
長江商報記者注意到，從新三板摘牌后，西恩科技曾經歷兩年的低谷期。2019年和2020年，西恩科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.85億元、8.04億元，歸母凈利潤分別為-2058.06萬元、-503.85萬元。
2021年以來，隨著下游新能源行業(yè)的快速發(fā)展，市場對三元鋰電池的需求快速增長，進而帶動鋰電池材料市場需求持續(xù)增長，主打硫酸鎳、三元前驅體、碳酸鋰和氫氧化鈷等鋰電池材料的西恩科技業(yè)績爆發(fā)增長，這也給公司帶來沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO的底氣。
2021年和2022年上半年，西恩科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入15.5億元、10.73億元，歸母凈利潤1.66億元、1.48億元，一年半合計盈利3.14億元，且扣非后凈利潤也分別達到了1.64億元、1.4億元。
值得關注的是，早在2017年西恩科技就開始接受上市輔導，因公司業(yè)績不佳觸發(fā)業(yè)績補償條款，其實控人正面臨未決仲裁。
招股書顯示，2017年12月，上海凱舟以5100萬元認購西恩科技新增股份300萬股。彼時，趙志安承諾公司2017年至2019年的凈利潤分別為0.5億元、0.95億元、1.55億元，且如果2020年底之前西恩科技未合格IPO，或者三年凈利潤低于承諾凈利潤的70%，趙志安將進行股份回購。
因公司2018年凈利潤未達到前述協(xié)議中承諾業(yè)績，觸發(fā)業(yè)績補償條款，目前雙方對補償方式及補償金額存在爭議。
去年12月，上海凱舟向上海國際經濟貿易仲裁委員會提起仲裁，請求裁定趙志安將其持有的150萬股公司股份無償轉讓給上海凱舟，并承擔相應的違約金等。因上海凱舟申請財產保全，趙志安持有的公司部分股權被法院凍結。
上述案件已于今年7月18日開庭審理，截至招股說明書簽署日，該事項仲裁程序正在進行中。
目前，趙志安直接持有西恩科技9157.43萬股，占公司總股本的20.3%，為公司控股股東。上海凱舟為公司第六大股東，持股比例為3.33%。
而在申報IPO前一年，西恩科技因增資擴股和股權轉讓共引入23家新股東，其中包括長三角投資、三峽投資、中金傳化、青島上汽等14家機構股東。
募投項目已投2.89億資金需求加大
雖然受益于行業(yè)景氣度提升而業(yè)績大增，但西恩科技的盈利質量卻未能同步提升。
招股書顯示，2019年至2022年上半年，西恩科技經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為1247.45萬元、-703.74萬元、4399.56萬元和-11669.97萬元。其中，近一年半內公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額合計為-7270.41萬元，與同期大賺3億元相背離。
對此，西恩科技稱公司處于鋰電池產業(yè)鏈中上游，下游主要客戶通常要求公司給予一定信用期且票據(jù)結算比例較高，與此同時，公司上游原材料供應商通常采用先款后貨或貨到付款的結算模式，對公司經營性現(xiàn)金流造成一定壓力。
截至各報告期末，西恩科技應收賬款、應收票據(jù)和應收款項融資賬面價值之和分別為1.87億元、3.42億元、3.42億元、5.18億元，占當期資產總額的比例分別為20.97%、33.76%、20.93%、27.77%。
與此同時，西恩科技全資子公司西恩循環(huán)20萬t/a鋰電池材料綜合回收利用項目處于建設期，資本性支出將持續(xù)增加，使得公司對于資金的需求加大。
而上述項目就是西恩科技此次IPO的募投項目。按照計劃，20萬t/a鋰電池材料綜合回收利用項目總投資40.46億元，計劃使用募集資金8億元。截至今年6月末，該項目已經投入資金2.89億元。
此次募投項目建成后，西恩科技三元前驅體、碳酸鋰等鋰電池材料的產能規(guī)模將大幅增加。2019年至2022年上半年，西恩科技的硫酸鎳產能利用率分別為61.11%、65.65%、84.29%、91.89%，三元前驅體產線在2019年投產后，產能利用率分別為45.29%、63.29%、102.17%、87.25%，其中自2021年以來上述兩大產品的產能利用率才顯著提升。
不過，西恩科技的其他產品線中，各報告期內，碳酸鋰的產能利用率分別為18.87%、41.16%、87.67%、71.17%，氫氧化鈷的產能利用率分別為37.09%、58.51%、69.85%、60.99%，并未達到飽和狀態(tài)。
值得一提的是，報告期內，西恩科技曾發(fā)生一起生產事故。2019年6月，西恩科技子公司池州西恩冶煉環(huán)保處理工段進行相關管道設備改造維修作業(yè)時發(fā)生液體物料泄漏，導致1人死亡、3人燙傷，池州西恩、西恩科技的正副總經理以及多名相關責任人被處罰。
責任編輯：Rex_22
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